来源:北京日报
原副标题：最慢下周将有第一批三家民营企业已经开始预演、网上申购 四大谜团未解 双创板自发性申报上市 参予资本金有啥？
6月14日早间，中国证监会一致同意了大丰源创、睿创微纳在双创板首度公开发售股票注册。这意味著最慢下周一第一批三家民营企业就将已经开始预演、网上申购等流程，双创板第一批民营企业申报在即。
自发性申报上市在甚么天数、参予资本金能有啥、发售估值水平在甚么覆盖范围、发售价会不会低估、申报上市首天是否热炒之类，四大谜团赚足了市场火气。双创板连续涨停后，更多的措施都将大力推进颁布速度。
谜团一
甚么天数自发性申报上市？
自发性申报上市预计今年7月18日前后
对于双创板先期民主化，深交所会长李淼日前则表示：“民营企业透过中国证监会注册后就进入预演和发售运转阶段。预计今年在未来两个月内我们将看到第一批民营企业在双创板申报上市买卖。”
前投行业务现职人士王骥跃认为，依照双创板相关准则，后的发售申报上市各个环节最少须要13个休息日天数，一般会是15个休息日。他预计今年，按现阶段重大进展，最终如果精心安排30家民营企业作为第一批双创板申报上市民营企业的话，那最后上会天数也许会在6月24日或25日，自发性申报网上申购最慢预计今年在7月18日前后。
佛山证券则则表示，被否民营企业从立案备案至被否透过天数为2-3个月，按平均值3个月估算，加上20个休息日注册天数及约15天发售各个环节准备天数，则从立案到顺利完成注册平均值须要4个月。参考创业板第一批申报上市买卖民营企业约30家，而双创板2019年4月2日前立案民营企业有37家，依照80%被否率，则2019年8月底有30家左右民营企业顺利完成注册，因此推断双创板在8月底已经开始申报上市买卖。
谜团二
参予资本金有啥？
最少2450亿资本金参予
中国证监会有关部门相关人士介绍，投资人参予双创板投资的需求是坚挺的。截至现阶段，启用双创板买卖职权的投资人数目已超过250Bazas。
而启用双创板要求资产都在50万以上，如果每人参予资本金按5万-10万计算，个人投资人资本金量将达到1250-2500亿，若再加上1200亿双创基金及其他机构资本金，总的资本金量将达到2450亿以上。
谜团三
发售估值水平覆盖范围？
23倍发售估值水平红线取消
随着三家双创板民营企业首发透过注册，市场高度关注即将到来的预演、定价各个环节。业内普遍预计今年，双创板连续涨停初期可能面临供不应求的现象。
与核准制的发售定价方式不同，在注册制下，双创板取消了原来A股定价的发售方式，对所有新股采用全面市场化网上申购制度，网上申购流程方面与现行A股相似。
网上申购对象上，核准制下的A股发售网上申购对象包括个人。但双创板对投资人的投资经验、风险承受能力要求更高，所以网上申购对象仅限定在证券公司、基金公司等七类专业机构投资人，并允许这些机构为其管理的不同配售对象填报不超过3档的拟申购价格。
根据规定，双创板新股发售价格、规模、节奏主要透过市场化决定，对新股发售定价不设限制。没有了主板、中小板与创业板的23倍发售估值水平高压线，双创板新股出现高发售价格、高发售估值水平、高超募的“三高”发售是非常有可能的。
谜团四
发售定价是否被低估？
第一批双创板的发售定价会相对合理
中信证券策略首席分析师秦培景指出，当投资人普遍认为双创板新股由于初期供应稀缺均会被二级市场炒作时，在双创板有效报价确定准则之下，为了提高获配概率，网下打新参予者一致预期的最优策略是在合理估值的基础上适当调高报价，预计今年会导致报价区间系统性上移，使发售定价偏高。
也有市场人士认为第一批双创民营企业的发售定价会在合理覆盖范围内。例如，中信建投金融工程首席分析师丁鲁明则表示，双创板开设初期的定价不会过高。尽管双创板定价机制更为合理完善，仅面向机构投资人，且每个机构最多可以提供三个报价，但在可预期的打新收益激励下，参予网上申购的机构更有动机压低报价，提高自身获益水平。另外，发售人及主承销商拥有实际定价权，而监管机构已经关注到双创板一级市场估值虚高的问题。
久友资本合伙人何煦也认为，第一批双创板的发售定价会相对合理。“其实很多民营企业在申报上市之前就与主承销商沟通了定价问题，定价是否公允合理、二级市场是否会接受，线下也会与机构投资人沟通，所以最终的发售价或者价格区间一定是得到机构投资人认可的。”
谜团五
连续涨停首天走势如何？
制定双创板异常买卖行为监管标准
一方面是巨大的资本金参予量，另一方面，申报上市初期标的股票数量有限，这意味著双创板股价势必会被推高，再加上申报上市后的前5个买卖日不限涨跌幅，这给双创板带来了前所未有的市场想象力。
相关相关人士则表示，在可投资标的有限的情况下，双创板民营企业申报上市后，一些股票或涨幅较大，但从历史经验来看，股价的波动会有逐步回归的过程。
以创业板为例，创业板第一批申报上市民营企业首天平均值涨幅106%，第二天由涨转跌，个股平均值跌幅为8.15%，28只股票仅有2只上涨，直至第五天，第一批民营企业的平均值涨幅为2.72%，创业板股价波动随着天数推移趋于正常化。
秦培景分析指出，在不平衡的供需关系下，预计今年双创板连续涨停首天会被炒作冲高，但会在5个买卖日内冲高回落。
为防止股价大幅波动，深交所6月14日发布了《上海证券买卖所双创板股票异常买卖实时监控细则(试行)》，根据审慎买卖和分散化买卖原则，制定了双创板异常买卖行为的监管标准，并明确了股票异常波动及严重异常波动情形下将采取的应对措施。同时，为避免大单对二级市场买卖形成冲击，新增严重异常波动股票备案速率异常的监控情形。
另外，还细化明确了有效备案价格覆盖范围、盘中临时停牌机制和市价保护限价等买卖机制，体现了买卖机制设计的创新，旨在建立更市场化、更具价格发现功能的股票市场，引导市场理性投资理念。（刘慎良）
