IPO前哨丨 泰凌微登陆科创板：首发价格为24.98元/股，发行市盈率172.25倍

21世纪末经济报导本报记者张梓桐 北京报导

8月23日消息，据上交所，波季尔电子技术(北京)股权有限公司(以下简称“波季尔微”）首次发行股票人民币优先股(A 股)并在双创板挂牌上市的申请，已经北京证券交易所挂牌上市审核委员会表决透过。这意味着公司择日即将挂牌挂牌上市。

公司主要就从事有线物联网控制系统级晶片的研发、设计及产品销售。主要就产品为高效能有线物联网控制系统级晶片。

21世纪末经济报导本报记者注意到，公司IPO早在去年6月就获得立案，但在今第一年初于双创塞雷县会时无独有偶。

2023年1月12日，波季尔微收获“延期表决”。根据公布，公司需要进一步落实两个事项，第一个是前述掌控政协额未清偿及偿付能力的说明，第二个是保荐人产品销售成本费用大幅高于南埃尔普公司平均值的其原因和必要性说明。

2022年业绩预期明显大幅下滑

在股东结构各方面，波季尔微招股公布，公司目前无控股股东，前述掌控人为陈家航，其间接持有公司2.79%的股权，透过北京芯狄克、北京芯析间接地掌控公司8.07%、7.16%的股权，间接及间接地持股比率总计为18.02%。

与此同时，陈家航透过与公司股东盛文军、北京凌析微、MINGJIANZHENG（阮福昀剑）、玉林鹏、鹏博士、狸尾豆昭拓签订《完全一致暴力行动人协议》、形成完全一致暴力行动关系掌控波季尔微22.15%的股权，总计拥有和掌控的公司股权和投票权比率为40.17%。

在业绩预期各方面，2019年-2021年，波季尔微营业收入分别为32009.27多万元、45375.07多万元和64952.47多万元，2019年至2021年的复合增长率为42.45%；变动表常规性当期后归属母公司优先股股东的净利分别为1364.45多万元、2687.61多万元和7455.22多万元，保持了快速增长。

但好景不常，2022年，公司营业收入为60929.95多万元，较2021年大幅下滑6.19%，变动表常规性当期后归属母公司股东的净利为3480.48 多万元，较2021年上升53.31%。

公司说明称，业绩预期波动的主要就其原因包括:受2022本年度年来行业景气度不及预期的负面影响，2022本年度产品营收体量较去年同期略有上升;所实现产品销售中，利润率最高的单模和相对较高的Bluetooth LE 商品受到下游消费电子等终端产品客户自身商品策略调整、所在专业领域的消费需求短期抑制等负面影响，备货体量及占比略有上升，与此同时利润率较高的2.4G晶片备货体量及占比提高;受硅片代工产能紧张、原材料采购价格上涨的负面影响，2022年年来各类商品的单位成本增加、利润率略有上升。

除此之外，公司目前仍存在主要就供应商集中的风险，报告期内，公司对前五大供应商的采购比率分别占当期采购总额的83.80%、79.18%和 86.65%。

据招股，公司采取Fabless的运营模式，从事半导体晶片商品的研发、设计及产品销售业务，将晶片制造相关工序外包。公司的生产性采购主要就包括硅片、存储晶片和封装测试等，公司的供应商主要就包括中芯国际、华润上华、台积电、兆易创新、华 天科技和震坤科技等。

而难以避免的是，公司在存货价值各方面仍然面临着较大的跌价风险。报告期各期末，公司存货的账面价值分别为11559.04多万元、22961.28多万元和24657.94多万元，占流动资产的比重分别为4.76%、26.18%和26.91%，存货体量随业务体量扩大而逐年上升。

实控人动态调整还款计划

据招股，为了向波季尔有限原股东“狸尾豆高鹏”支付股权收购款项、完成原股东“狸尾豆高鹏”结构化安排的拆除，公司实控人以借款方式筹集相关资金导致负有大额债务。

截至2023年3月31日，有息负债本金余额为3.94亿元，其中股票质押借款本金余额为6156万，并购贷款本金余额为33220多万元，有息负债本息余额约为4.45亿元。截至2023年6月20日，陈家航已归还股票质押借款全部本金余额及利息，归还2023年上半本年度并购贷款本金750多万元及2023年上半本年度利息，剩余并购贷款本金余额为 3.247 亿元，本息余额约为 3.68 亿元。

陈家航表示，将根据未来期间的收入、财务和流动性情况，合理、适当地安排并动态调整还款计划，透过出售个人资产等方式提前偿还浦发银行借款部分本金及股票质押借款，以积极有效地减少总体债务体量。

另外就陈家航而言，其个人也存在着未来可能被证券监管部门采取行政处罚的风险。

根据公布，陈家航被采取监管措施的情况如下：公司关联方鹏博士存在未完成回购计划的情形，上交所对鹏博士未完成回购计划行为对鹏博士及其董事长陈家航通报批评，北京证监局对公司关联方鹏博士出具警示函;陈家航因减持鹏博士股权计划公告的减持区间公布不准确被上交所、北京证监局出具警示函；陈家航因鹏博士信息公布不及时被北京证监局、上交所出具警示函。

而从商品结构来看，公司商品下游市场集中于消费电子领域，商品结构中低功耗蓝牙类SoC商品、2.4G私有协议类SoC商品、兼容多种物联网应用协议的单模类SoC商品占比较高，2020年、2021年及 2022年，公司商品线中上述三类商品的产品营收占主营业务收入的比率分别为98.57%、97.50%、92.98%。

此外，在行业技术壁垒各方面，公司本身的核心竞争力也相对较高。其主要就商品2.4G私有协议类SoC商品技术难度层次相较其他商品线较高，2020 年、2021 年及 2022 年，公司2.4G私有协议类SoC商品的产品营收占主营业务收入的比率分别为34.78%、23.41%、34.32%，为公司主要就的产品销售商品类别。

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