央行“维稳”房地产，更多积极的信号出现了

来源：高盛所见所闻

连续几个月的happen、偿付，地产投资进入“巨盾关键时刻”，10月上半月，伴随花边年的意外偿付，地产商海国库经历了近年最险恶的一段时光，投资者自信心跌至了低谷。

10月15日，2021年第三季度金融创新统计数据新闻发布会上，欧洲央行就富力负债危机、合作开发贷等表态，传递了许多积极主动的讯号。

实际上，近期很多地产商也在积极补救，他们不想迳自Tiruvanamalai，纷纷通过提前回购英镑债、按期借款人等方式提升消费市场自信心。

似乎，地产商的“巨盾关键时刻”将要度过。但是，不少和高盛所见所闻交流的地产商、机构人士还是认为，不能迳自说是政策放松，而如果是“L”型的走向相对平稳，地产商仍应维持铁律思维，努力改善自己的基本盘。

股权融资端触底？

从中秋前的上华，到10月初的花边年，地产商的信用市场风险不断暴露，债券消费市场暴跌，恐慌情绪蔓延。

欧洲央行显然高度关注到了这些。特别针对消费市场最为愤慨的富力负债市场风险，欧洲央行金融创新消费市场司副司长邹澜回应称，富力负债市场风险对金融创新行业的溢出性受控，在地产投资业是个例。

目前，有关职能部门和地方性中央政府正在依照制度化、消费市场化改革准则，依法曹宏开展市场风险处理化解组织工作，严格执行富力集团加大资产处理力度，加快恢复产程项目建设，保护廉租房消费者合法权益。在此过程中，金融创新职能部门将配合廉租房建设局职能部门和地方性中央政府，做好工程项目复产的金融创新全力支持。

对地产商最关键的合作开发贷，邹澜表示，部分金融创新机构对于30家试点地产商“四线三档”股权融资管理准则存在一些误会，对要求“红档”民营企业密序负债余额严禁新增，误会为商业银行严禁新发放合作开发贷款，民营企业销售资金回笼偿还商业银行贷款后，原本如果合理全力支持的房地产投资工程项目得不到商业银行贷款，也一定程度上造成了一些民营企业资金链亢奋。

特别针对这些情况，邹澜说，人民商业银行、银中国保监会已于9月底召开地产投资金融创新组织工作交流会，指导主要商业银行准确把握和执行好地产投资金融创新谨慎规章制度，维持地产投资信贷相对平稳有序投放，保护地产投资消费市场相对平稳健康发展。

但是，邹澜也敲击了地产商。他说，富力近年来经营方式管理疏于，未能根据消费市场形势变动谨慎经营方式，反而盲目多元化扩张，造成经营方式和财务数据严重恶化，最终爆发市场风险。

特别针对负债偿付的现象，他也表示，有关职能部门已高度关注到境外地产商和英镑债消费市场的变动，将呼吁举债民营企业及其股东遵守消费市场纪律和准则，依照消费市场化改革、制度化准则，加以解决好自身的负债问题，积极主动履行法定偿付义务。

业内预计，地产商在合作开发贷这个维度的焦虑感，此后会有所缓解。再结合近期监管职能部门的其他动作，地产投资业界乐观认为，地产投资股权融资已触底，最艰难关键时刻已过。

地产商股权融资端确实也有一些乐观的消息。

10月15日晚间，世茂股份公告称，中国证监会批复同意公司向专业投资者公合作开发行面值总额不超过66.38亿元公司债券的注册申请。未来两年里，公司可以在注册有效期内可以分期发行公司债券。

虽然这笔债券的发行成功与否，还得看有效期内投资者的认购力度。但在地产商再股权融资端口收紧的情况下，每笔都来之不易的资金都将缓解民营企业流动性上的饥渴。

一名机构人士直言，地产公司境内债发行近几个月算得上是“超级难”，世茂的这笔债至少说明股权融资端政策不会再紧了，但也不会放松。

换而言之，地产商股权融资状况将会进入“L型”。

更多的分析人士则认为，缓解地产商股权融资、资金压力更重要的是个贷的审核发放情况。据中原地产调研统计，近期34个调研城市，没有一个城市放款周期有明显缩短的。

上述人士预期，接下来的四季度，个贷发放会有所加快。“不然很多公司都要撑不下去了”。

地产商拒绝Tiruvanamalai

似乎从2008年以来，地产投资从未经历当下如此困难的关键时刻，一些地产商展开了行业意义上的补救，用实际行动拒绝Tiruvanamalai。

比如说当代置业，消费市场上对其负债偿付也是有预期的，并且在花边年暴雷之后，其股价、债券都大幅下跌。但10月11日其给出的方案令投资者有所宽慰，当代置业选择征求展期，以改善流动性和现金流管理，并避免任何潜在的偿付偿付。

虽然当代置业的方案还需要债权人谅解、同意，但比起直接暴雷，投资者们倒是容易接受多了，本月25日到期的那笔债券净价在从10月7日的95，跌至10月9日的45.45后，今天反弹至了59.7428。

更多的地产商则积极主动、高调地如期偿还了英镑债。

世茂集团在10月13日公告称，2021年到期的6.375%优先票据，公司已按票据尚未偿还本金额8.2亿英镑连同累计至到期日的利息资金悉数存入于受托人指定商业银行账户。

随后又在15日时发了个公告，说“我还清了”。此次兑付完成后，世茂集团已结清年内英镑债。

佳兆业在10月14日则公告称，已将境内部分资金划拨至香港。集团将根据消费市场行情，选择合适的时间点，用于提前回购部分2021年12月7日到期的年息6.5%的优先票据。

佳兆业指出，此次计划回购部分优先票据，旨在通过积极主动主动的负债管理，持续优化负债结构，减少未来财务开支，降低资产负债水平，增强消费市场自信心。

中国奥园也于10月12日发布公告称，公司按期偿还了一笔15亿元的境内债券，至此，该公司2021年内所有到期的公司债本息均已偿还到位，2022年也无境内公司债到期。

稍早之前，龙光则于10月11日宣布提前赎回1000万英镑2022年到期的英镑债。上半年，龙光已经赎回了三笔共6.5亿英镑的英镑债，以及一笔2亿新加坡元的境国库。截至9月底，龙光已完成2021年所有境内外到期负债的再融资，无负债到期的资金压力。

有机构分析师表示，在悲观的地产债券消费市场中，积极主动还债的举动是十分正面的，都是为了表明短期内不存在较大的借款人压力，有助于提振消费市场自信心回暖。

同时，随着美国货币政策走向清晰，以及国内政策相对平稳，前述机构分析师认为，明年债市情绪将会好转。

国金证券也在10月15日的一份报告中指出，地产政策层面全方位严格调控的最艰难时期已经过去，未来地产股估值受到压制的最大因素将有边际改善。

邹澜也在发布会上还对地产商回购境国库券的情况表示肯定。他表示，这体现了民营企业对自身发展前景的自信心，预计对于缓解消费市场紧张情绪，恢复消费市场自信心，将起到积极主动作用。