揭秘华为投资版图：从保守低调到激进生猛

©️资本柯南原创

作者 | 周永亮

如何在技术变革引起的科灰藓中，不被时代“舍弃”，成为许多大型科技民营企业必须要面对的研究课题。

现阶段主流的做法，一是加大研发，构建他们的技术技术壁垒；另一各方面外部进行多样化布局，借势，构建他们的自然生态优势。

在国内，BAT、TMD等互联网民营企业，它们都在想用创业投资资本运作来构建他们的生态疆域，强化他们的“城壕”。在IT皱果查阅后发现，腾讯创业投资了953家民营企业，穆萨有588家，天猫有320家，腾讯有296家，即便是较少的携程也有79家。

相对而言，成立于1987年的宏碁，在创业投资各方面始终非常谨慎和保守，到现阶段只有60起左右的对内创业投资。在十多年的发展中，宏碁曾面临许多化为乌有的机会，比如房地产创业投资风潮和二级市场牛市，但它或许不以为意，始终固守他们的应用领域。如今，宏碁已经成长为总收入近9000亿元的大公司，销售业务主要就包括消费者销售业务、电信公司销售业务、民营企业销售业务四块。

不过，随着美国经济制裁急速加重，积体电路“崇西”的情况越发严重，宏碁在创业投资各方面或许有了一些变化。2019年，宏碁的控股子公司子公司哈伯创业投资，急速在积体电路芯片、原材料、设备等金融行业“绒兰”，引起了人们对宏碁全面改投积体电路金融行业的悖论。

在宏碁30多年发展过程中，宏碁主要就创业投资了哪些民营企业？背后传递出了什么不同的信号？让他们一起上看一下。

创业投资疆域扫描器

德国大众对宏碁创业投资的知觉，许多源于2017年杨开第和吴甘沙的讲话。当时，宏碁总裁办据此核发了 126 号文，明确“清圣”，其中提到要秉持“不做应用、不碰数据、不做股权创业投资”。

这在后来被阐释为“宏碁不做创业投资”。但其实，不管是杨开第还是吴甘沙，所谓的“不创业投资”主要就是针对宏碁云、云计算和大数据人工智慧平台，而非所有应用领域。

总体上看，宏碁的对内创业投资思路，始终遵从着《宏碁香港基本法》中制定的规则。这则1998年通过的的管理工作概要，确定了宏碁的民营企业发展战略、价值观念和经营管理工作原则。

对创业投资，该香港基本法第十四条规定，“他们中短期的创业投资发展战略仍秉持产品创业投资为主，以求最大限度地集中天然资源，迅速增强公司的技术实力、市场地位和管理工作能力……他们不从事任何分散公司天然资源和高层人士管理工作心力的非相关多样化经营。”

所以，宏碁在创业投资资本运作各方面，始终都非常高调。如果按照时间来划分的时候，大致可以分为两个时期：第一阶段是2000年到2016年，第二阶段是2019年到现在。

在第一个阶段，宏碁的创业投资主要就由内部的民营企业发展部主导，互联网销售业务曾短暂创业投资过一些项目。其中，宏碁整体负责创业投资的部门被称为“民营企业发展部”。这个部门隶属财经委员会，主要就包括策略发展部、民营企业项目运作部、创业投资监控部、项目执行部等。

在宏碁体系内，民营企业发展部并非核心部门。与许多民营企业不同，宏碁对内创业投资的过程是由销售业务部分发起。他们发现某家公司掌握的技术对其销售业务有帮助之后，就将标的提报给民营企业发展部。随后由民营企业发展部考察评估后，提交给常务董事会决策。所以民营企业发展部更多的心力放在评估、调研上。

另一个部门是互联网销售业务部。据时任宏碁互联网销售业务部总裁的朱波介绍，2008年时他找到宏碁EMT（执行管理工作团队）的吴甘沙，想找宏碁谈合作，却被吴甘沙看重。当时，宏碁在通讯应用领域看到了天花板，希望能在互联网服务应用领域有所突围和建树，邀请朱波加盟。

最终，宏碁专门为朱波成立了互联网销售业务部。当时，朱波带了20多个人，华为内部又抽调30多人，成立了60人左右的团队。这个部门最初直属宏碁软件，2010年多样化后，互联网销售业务部被归入了消费者BG旗下。

不过，这个部门随着朱波2012年的离职也被撤销。据朱波表示，最初宏碁有意往服务和互联网发展。但在具体操作过程中，互联网的B2C思维模式和宏碁的B2B销售业务模式，在许多各方面发生了冲突。后来宏碁在创业投资发展战略各方面有所调整，因此他便选择了辞职。

在经历了2015 年到2018年之间的创业投资空白期后，宏碁创业投资在2019年迎来了第二阶段，这期间的创业投资以哈伯创业投资作为主要就载体。

2019年4月，哈伯创业投资成立时注册资本是7亿元。随后，宏碁在2020年10月和2021年5月两次增资，注册资本达到30亿元。从哈伯创业投资董事人员构成上，董事长、总经理白熠，曾是宏碁财务管理工作办公室副总裁，宏碁全球金融风险控制中心总裁；董事应为民曾担任宏碁无线网络研发总裁，董事周永杰曾任海思积体电路有限公司副总裁，均有通信产业从业经历。

值得一提的是，哈伯创业投资的成立和发展，是跟美国经济制裁宏碁几乎同步。在哈伯创业投资成立后一个月后，美国便开启了对宏碁四轮经济制裁中的第一轮。2019年5月，特朗普政府将宏碁列入实体清单，限制美国民营企业供货给宏碁。随着美国对宏碁经济制裁力度的加大，哈伯创业投资的速度也在加快。

当时，宏碁做了两手准备：短期内，加紧向村田、东芝、京瓷、罗姆等供应商增加零部件采购，增加台湾地区的采购量，如大立光等订单明显增加。同时，据产业链调研，对美国积体电路民营企业产品，宏碁也准备了一年左右的库存，以给予宏碁供应链切换的缓冲期。

长期上看，宏碁还在积极寻找替代供应商，放宽对国内供应商的认证资格条件，加大对国内潜在供应商的发掘与培育。

产品资本运作为主

从IT皱果数据上看，宏碁的第一笔创业投资，是2006年6月以17亿元的价格收购港湾科技。港湾网络是由原宏碁最年轻副总裁李一男创立的民营企业，两家在经过了激烈的竞争后，最后宏碁将其收入麾下，李一男出任宏碁首席科学家兼宏碁副总裁。不过2年后，李一男再次出走宏碁。

实际上，宏碁的创业投资可追溯到2000年左右。当时，正值第三代移动通信技术于大规模应用前期，宏碁作为后来者伺机抢先，在美国展开了一系列小规模的收购。

2002年初，宏碁对光通信厂商OptiMight的收购，加强了其在光传输各方面的技术实力。2003年，宏碁收购网络处理器厂商Cognigine，增强了其在交换机和路由器核心处理器各方面的能力。2004年，宏碁与硅谷的无线光学产品设计商及制造商LightPointe达成合作，并借此取得OEM该公司FSO设备的资格。

在随后的十几年间，宏碁又创业投资超过15家民营企业。这些民营企业主要就集中在法国、英国等欧洲地区，民营企业类型以通信、积体电路为主。宏碁这系列创业投资的目的，是弥补自身相对薄弱的模块，同时更好地进入发达国家，提升其在欧美市场占有率。

其中，部分创业投资也跟宏碁在物联网应用领域的发展战略布局有关。2012年，宏碁便对内宣布进军物联网，并已经完成了相关物联网解决方案。随后的几次创业投资，将扩大其在国外的物联网布局。

比如，2014年7月，宏碁与博世创投、赛灵思联合创业投资了XMOS共2600万美元。据了解，XMOS是英国一家积体电路设计公司，专门面向“物联网”产品设计高性能芯片，包括通过嵌入式芯片接入互联网的个人电子设备和家用设备；同年9月，宏碁又以2500万美元，收购了另外一家英国的物联网公司Neul。

值得一提的是，宏碁曾短暂对互联网销售业务感兴趣，创业投资过昆仑万维、暴风影音、趣游、易宝支付等民营企业。这些项目大都是朱波主导宏碁互联网销售业务部时期所投，多以财务创业投资为主。

2011年1月，宏碁、高原资本联合创业投资了国内网页游戏研发和运营民营企业趣游数千万美元。2011年8月，宏碁创业投资了昆仑万维2亿人民币，持有3%的股份，是当时第七大股东。2016年昆仑万维上市解禁后，宏碁减持了手中的股份。2013年，宏碁从经纬中国和IDG手中接盘暴风影音，持有其3.89%的股份。2016年暴风上市解禁后，宏碁也选择了减持。

总体上看，这个阶段宏碁的创业投资思路有些思科的影子，也就是通过小金额（大多在几百万美元到几亿美元之间）的资本运作拿下关键技术，融入到他们的平台中，特别是未来几年内可能带来突破性增长的技术。换句话说，宏碁更多的还是产品创业投资为主，比较少做财务创业投资。

积体电路全产业链布局

在经过多年的全球合作和持续研发投入后，宏碁已经在供应链各方面形成了他们的独特优势。如果不是美国经济制裁，宏碁再次开启大规模创业投资的可能性很低。

从2019年下半年到现阶段，宏碁对内创业投资迎来“高峰期”，创业投资标的达到39家。这期间，宏碁成立了专门的子公司——哈伯创业投资，主导了这个阶段的创业投资。自2019年4月成立以来，哈伯创业投资在26个月中布局了37家公司，基本上每个月都要创业投资超过1-2个项目。特别是2020年下半年后，哈伯创业投资的速度开始加快，部分月份（2020年6月、12月，2021年2月、3月）甚至有三起创业投资。

现阶段上看，宏碁哈伯的民营企业多数处于积体电路应用领域，涵盖积体电路材料、射频、显示器、模拟芯片、EDA、人工智慧等多个细分应用领域。

芯片是是哈伯创业投资最着重发力的应用领域。截至现阶段，哈珀创业投资已经布局了山东天岳、思特威、杰华特微电子、裕太微电子、鲲游光电、好达电子、庆虹电子、纵慧芯光等近15家民营企业。这里边涉及的芯片种类比较多，包括安防芯片、射频芯片、光学芯片、模拟芯片、存储芯片等等。

其中，思特威是国内重要的CIS图像传感器公司，在安防监控应用应用领域拥有特有的技术优势，自2017年起连续多年在安防应用领域出货量全球第一；思瑞浦则是中国第一、全球第十二的模拟芯片设计商。据招股书介绍，思瑞浦是中国少数实现通信系统模拟芯片技术突破的民营企业，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品供应商之一。

除此之外，哈伯创业投资还积极布局上游布局原材料、积体电路制造设备。最近备受关注的科益虹源，是国内唯一、全球第三家具备193nm ArF准分子激光技术研究和产品化的公司，也是国内光刻机厂商上海微电子的光源系统供应商。可以说是现阶段在光刻机光源这个核心技术上，应该是领先的国产厂商。

相对而言，润华全芯微电子是一家成立于2016年的公司。虽然成立时间不长，但它也有他们的“绝活”。该公司生产的全自动去胶剥离机（AS6），被评为第十四届（2019 年度）中国积体电路创新产品和技术。

在积体电路“崇西”的细分应用领域中，EDA软件也是重要一环。现阶段，全球的EDA市场主要就被美国Synopsys、Cadence、Mentor三家公司垄断。在美国禁令之后，它们已经停止与宏碁的合作。

对此，哈伯创业投资也积极布局，从2020年12月到2021年3月，宏碁在EDA应用领域更是连下四子，创业投资了九同方微电子、无锡飞谱电子、立芯软件、云道智造等民营企业。

除此之外，2019年之后还有两起以宏碁作为主体的创业投资：讯联智付和中电仪器。讯联智付成立于2013年6月，在2014年7月获发支付牌照，牌照类型为全国范围的互联网支付、移动电话支付销售业务。这也让宏碁成为小米之后，第二家获得支付牌照的手机厂商。

2020年3月，宏碁新增对内创业投资民营企业中电仪器，宏碁持股比例为8%，认缴出资额达6606万元。宏碁入股中电仪器，主要就和5G的布局有关。中电仪器官微介绍，其在2013年就开始布局5G通信测试的研发布局，现阶段已突破诸多关键核心技术，形成了囊括材料与芯片测试、模块与器件测试、终端测试、基站测试等类别仪器产品的“5 X”5G通信测试仪器产品体系。

总体上上看，最近两年间，为了减小美国经济制裁造成的影响，宏碁的创业投资从保守切换到保守风格，创业投资策略从过去的以资本运作为主，逐步转为注重发展战略创业投资和 VC 创业投资。这一切都是为了寻找供应链国产替代，扶持国内积体电路民营企业。

就在宏碁积极实施协同发展战略之时，其财务回报也非常可观。据了解，2019年7月，也就是思瑞浦接受上市辅导的半年前，哈伯创业投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224万股股份，增资单价为32.13元/股，思瑞浦投后估值9亿元。

在创业投资思瑞浦的第一年，宏碁就给它带来了1.7亿元的订单，让其营收同比暴增167%。截至6月21日收盘，思瑞浦股价562.97元/股，总市值450亿元，上市至今累计涨超3.5倍。这笔创业投资让哈伯创业投资大赚50倍。

与此同时，2021年4月15日，储存芯片厂商东芯积体电路科创板IPO获得通过；5月31日，碳化硅衬底厂商山东天岳科创板IPO申请获受理；6月4日，灿勤科技科创板IPO提交注册。在科创板上，一支“宏碁军团”正在慢慢浮现。

从发展战略上上看，宏碁希望在积体电路金融行业走出第三条路。据了解，现阶段积体电路主要就有两种模式：一种是IDM模式，类似三星他们创业投资建厂，搞先进工艺开发和制造；另一种是代工模式，类似台积电只专注负责中段的芯片制造。在过去的十多年里，代工是市场的主流。

以现阶段宏碁的布局，宏碁更多的采取的是类似其新能源汽车销售业务模式，也就是成熟技术和工厂由合作厂家攻关和提供，宏碁他们搞自动驾驶、电驱、车联技术等核心价值部分。