港股“科创板”来了！3月底接收上市申请，市值门槛最低60亿港元

香港股市消费市场即将迎来自己的“双创板”。3月24日，澳门澳门联交所（全称“澳门联交所”）正式宣布，推出截叶专信息技术公司挂牌上市监督机制，进一步扩大澳门挂牌上市框架，在《挂牌上市准则》中新增第18C章（全称“18C章”）及配套指引。澳门联交所希望借此导入特专信息技术公司来港挂牌上市，提升澳门资本消费市场的竞争力，该准则将于3月31日生效。较之之前的进行咨询稿，该挂牌上市准则上调了挂牌上市总市值准入门槛，未商品化公司总市值须不高于100万港元（折合港币87.5亿元），而已商品化公司须要不高于60万港元（折合港币52.5亿元）。澳门交易所行政总裁欧冠升则表示，“这是澳门股票消费市场发展的另一新里程。新经济金融行业正在迅速改变我们的生活和工作方式，我们导入的新挂牌上市监督机制有助创新应用领域的第三代公司接通资本消费市场。”哪些民营企业合乎明确要求正如前文提及的，本次澳门联交所是特意为“特专信息技术”公司赴港挂牌上市设立新渠道，具体主要包括了第三代信息技术、一流硬件及软件、一流材料、新能源及节能、新食品及农业技术五个金融行业及其各别细分应用领域。实际上，只要展现出高增长潜力、在核心销售业务中采用新信息技术及／或应用业内总运营支出及雇员资源与否绝大部分用于“特专信息技术”销售业务国际部中“特专信息技术”产品的研制、商品化及/或销售；2、股权投资人的估值水平计算方法及挂牌上市提出申请者的消费市场预期总市值与否主要基于其“特专信息技术”销售业务国际部；3、挂牌上市税金钱款的提议用途与否主要用于“特专信息技术”销售业务国际部；4、“特专信息技术”销售业务国际部产生的收入（如有）占挂牌上市提出申请者总收入的比值得注意的是，18C章明确要求未商品化“特专信息技术”公司对其“特专信息技术”产品商品化时间表及心理障碍在招股说明书中进行详细说明。如在计入运营资金及挂牌上市税金钱款后仍有资金缺口，需要说明挂牌上市后的进一步股权融资计划。公司须谨慎公布相关内容，并应适当及清晰公布所涉及的风险、心理障碍和重大假设，保证没有误导成分。最终定稿答变化？据了解，澳门联交所在本次进行咨询过程中，共收到90份来自广泛界别的非重复澄清意见建议，澄清人士主要包括股权投资公司、专精政府机构、潜在挂牌上市提出申请者、民营企业股权融资公司及个别人士。澳门交易所挂牌上市主管伍洁旋则表示，澳门联交所的绝大部分提议获得大多数支持，但也根据消费市场意见建议稍作调整，并保证能维持监管原意。首先是最高总市值明确要求，从已商品化公司80亿港元、未商品化公司150万港元，分别上调至60万港元和100万港元。其次是研制支出比例，由于部分未商品化公司可能达不到研制支出比例最少占50%的明确要求，故为最近一个季度收益在1.5亿-2.5万港元的未商品化公司，订立了30%的替代准入门槛。而考虑到整体研制及运营支出的波动，澳门联交所还规定，特专信息技术公司无需在挂牌上市前三个季度中每年都合乎研制支出明确要求，只要最少有两个季度合乎且前三个季度总计达标即可。另一个重要改变是，澳门联交所重新灵活规定了领航现职分立股权投资人股权投资的指示性计算方法。明确要求一组两至五名的现职分立股权投资人，在挂牌上市提出申请当日及挂牌上市提出申请前12个月期间，合共所持约等于提出申请者已发行总股本10%或以上的股权或可优先股投资顾问；或已对提出申请者股权或可优先股投资顾问股权投资总计最少15万港元。且其中最少两名此类股权投资人在此期间，各别所持约等于提出申请者已发行总股本3%，或以上的股权或可优先股投资顾问；或已对提出申请者股权或可优先股投资顾问股权投资各别最少4.5万港元。此外，在优化订价过程方面，澳门联交所还重新审视了在IPO中应获分配最少一定数量的发售股权的分立股权投资人的类型，来保证特专信息技术公司的IPO消费市场订价流程严谨稳健。这种“分立订价股权投资人”可主要包括分立政府机构专精股权投资人，和管理资产总值、基金规模或股权投资组合规模最少达10万港元的其他分立股权投资人。总市值准入门槛有所减少综合来看，民营企业的挂牌上市准入门槛成为专精人士重点讨论的话题之一。例如招商投资顾问（澳门）在阐述上调消费市场预期总市值的理由时则表示，较之于纽约证券交易所或上海双创板，80万港元、150万港元的总市值明确要求显得过于高了——上海双创板对未商业性公司的明确要求为48万港元，已挂牌上市商业性公司更是仅为18万港元。最佳值的消费市场预期总市值将减少香港股市对保荐人的吸引力，甚至可能出现估值水平偏高以满足挂牌上市明确要求，进而损害公众股东利益的情况。中金公司（澳门）也表达了类似的观点，并提议将已商业性公司的最高总市值明确要求减少至40亿-60万港元，未商业性公司的最高总市值明确要求减少至100万港元，接近在纽约证券交易所挂牌上市的中小型信息技术公司总市值。但高盛则提及，尽管一些专精信息技术金融行业公司认为80万港元的最高总市值最佳值，但考虑到要吸引可观的政府机构股权投资人，并筛选更加优质的保荐人挂牌上市，未商业性公司须达到80万港元总市值仍是一个比较合适的挂牌上市准入门槛。实际上，不仅投行业务认为80万港元、150万港元的总市值消费市场预期最佳值，一些明星新经济民营企业也表达了类似的看法。例如美团就提及，澳门联交所目前提议的消费市场预期最高总市值，对某些优质提出申请者而言可能难以达到。并提议澳门联交所考虑放宽限制，让更多优质提出申请者进入澳门资本消费市场。而腾讯也在反馈意见建议中建议，将已商业性公司的最高消费市场预期总市值调低至与《挂牌上市准则》第8.05条相似，并将未商业性公司的最高消费市场预期总市值调低至与第18A章相似。

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