科创板50万投资者门槛高不高？

双创板草案规则中，对股权投资人的准入门槛明确要求是“50万 24个月”，即申请职权开通前20个买卖日证券帐户及资本金帐户内的金融资产月均不低于50多万元，参予证券买卖的天数可于24个月以内。政策一时间，不少中小型股权投资人感慨“要被挡在门前了”。

有人声认为，50多万元的金融资产明确要求过高，大部分中小型股权投资人无法参予，会对消费市场流动性造成很大影响；也有人声指出，双创板本来就是高信用风险股权投资，50万的准入门槛不算高，可以帮中小散户减少信用风险，还能减少新股挂牌上市的过度炒作可能，确保双创板运转末期的消费市场相较平稳。立场相同观点各有不同，从有利资本消费市场长年健康产业发展的角度出发，双创板50万股权投资人准入门槛到底高不高？

在双创板设立末期，增设很大的股权投资人准入门槛是非常必要的。一方面，A股中小散户占比大，1.42亿个人股权投资人中95%以内都是持股市值在50多万元以下的中小型股权投资人，尽管监管层多年来大力导入长年资本金，引导商业价值股权投资经营理念，但股权投资人内部结构的变动相较缓慢，跟风股权投资行为仍然不容小视，权威统计显示，中小型股权投资人更加钟爱买卖小盘股、大盘蓝筹股、高估值股和小盘股，追高型股权投资人占大多数。另一方面，双创民营企业盈利模式较新，技术插值较快，经营信用风险较低，业绩波动可能非常大，管理工作制度内部结构设计允许仍未盈利的民营企业挂牌上市，这些都决定了双创民营企业股权投资的不稳定性非常大。让信用风险承受力低、商业价值股权投资经营理念仍未成形的中小型股权投资人直接股权投资不稳定性非常大的双创板，显然不合适。双创板入局注册制，民营企业好坏完全由消费市场判断，体制改革的先行扩大开放必然明确要求着有很大股权投资经验、资本金实力、信用风险承受力和商业价值感知力的股权投资人为相较平稳运转添砖加瓦，机构股权投资人能多方面配置资源，且信用风险承受力较低，他们率先入场在推动体制改革安全落地上有很大的优势。

况且，对股权投资人增设准入门槛也不是双创板的前例，港股通、融资融券销售业务以及参予B股整理期股票买卖的股权投资人准入门槛均为50多万元，新三板股权投资者的参予准入门槛则为500万。相同的资本金准入门槛相较应的是相同销售业务板块的相同信用风险，这是股权投资人适度性管理工作“保护墙”，目的不是要把中小型股权投资人挡在门前，而是让中小型股权投资人避免不应该也无法承受的损失。虽无法参予双创板买卖，但中小型股权投资人可通过公募基金基金间接参予双创板产业发展，一样可以给消费市场带来增量资本金，同时还能分享双创板收益。

中小散户股权投资人一直是A股消费市场热度的主要COBOL，大量股权投资人无法参予双创板，是否会影响资金面呢？事实上，双创板的管理工作制度内部结构设计当中，对此已有安排。双创板的管理工作制度内部结构设计中不再明确要求总金额申报数量为100股及其整次方，对于市场价订货和限售订货也有修正，未来还料导入期货公司管理工作制度，以带动融资、买卖、定价等各方面的热度。双创板的管理工作制度内部结构设计不会千篇一律，随着股权投资人内部结构的变动、消费市场适用性的提升、股权投资经营理念的转变、双创板产业发展的稳定，双创板的适度性管理工作肯定会随之修正，股权投资人准入门槛减少只是天数问题。（记者 程丹）