出海项目资金另行配置 业绩承压世纪华通四季度如何打“翻身仗”

光大先驱报（chinatimes.net.cn）本报记者余军 实习本报记者 何青汉 上海报导 以频密的资本运作产业布局

光大先驱报（chinatimes.net.cn）本报记者余军 实习本报记者 何青汉 上海报导

以频密的资本运作产业布局格斗游戏金融行业的四川双马（002602.SZ），遭遇的资本金阻力亟须起义者。

10月14日，四川双马发声明，对此前用作重大重组基础建设融资的41.5亿商业用途进行重新分配，包括拓展国外消费市场等其中的五大募股权投资本金工程项目将全部中止，涉及的13.25亿资本金将用作公司的流动性资本金补充。

资本金的外流来源于四川双马所遭遇的负债阻力，负债的产生则来源于频密的全面收购。四川双马中报显示，截至报告期中四川双马存在总计36.4亿的短期、Bankia，而其货币资本金则为26.4亿，遭遇较大的偿付阻力。

更为重要的是，本次所中止的工程项目中大部分为面向全国国外工程项目，工程项目实施市场主体则为四川双马旗下面向全国国外消费市场格斗游戏研法、发行和营运的七彩交互。外间看来，工程项目的中止意味著四川双马“登岸”销售业务的膨胀，四川双马方面10月16日向《光大先驱报》本报记者表示，“中止的原因是受政策影响，境内外股权投资审核技术难度提高，同时工程项目遭遇着较低的信用卡业务成本和使用者存留阻力，至于是否意味著登岸策略的调整并不清楚。”

资本金被喊停殃及登岸销售业务

四川双马在格斗游戏金融行业的疆域构筑有赖于频密的全面收购。

2014年，以汽车零部件制造发家的四川双马以总计18亿的产品价格全面收购七酷互联网与K181应用软件，正式宣布瞄准互联网格斗游戏的消费市场。2017年，四川双马又以69亿的产品价格由此手机游戏手中全面收购七彩交互，格斗游戏疆域进一步扩大。今年6年底，四川双马顺利完成对盛趣格斗游戏的全面收购，正式宣布顺利完成对格斗游戏疆域的产业布局，本次全面收购298亿的产品价格也刷新了四川双马对内资本运作的新低。

在频密的资本运作中，四川双马逐渐全面覆盖了手游、移动游戏、手机游戏等销售业务形态，但与之相应的是资本金阻力的大增，“这样一来”也成为负债走低下的无可奈何之举。

公告显示，此前用作重大重组的基础建设融资总计41.5亿，其中27.75亿用作对七彩交互全面收购的现金对价支付，另有7440万用作支付中介费用，所剩余的约13.25亿本计划化用作格斗游戏开发、代理、发行、推广和营运；全球移动格斗游戏发行云平台及全球推广渠道建设；全球广告精准投放平台建设和渠道推广；国外格斗游戏大数据应用平台建设。10月16日，四川双马方面向全国《光大先驱报》本报记者表示，鉴于政策变动和消费市场因素影响，工程项目的投入具有较大不确定性，本次所中止的四个工程项目从未投入过建设当中。

募股权投资本金中止投入使得七彩交互的登岸销售业务遭受影响，据了解，本次所中止的工程项目市场主体为为七彩开曼或其境外子公司。实际上，在国外消费市场上七彩交互一直有不错的表现，七彩交互旗下《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》两款格斗游戏一直居于国外国家App Store畅销榜前列，根据App Annie数据显示，《火枪纪元》上线后一直能够稳定排在美国App Store畅销榜Top 20。

“由于国内此前版号审核暂停的影响以及国内市场竞争的激烈，登岸成为中国厂商不错的选择，但随着国内版号审核恢复和国际环境的变化，情况有所不同。”格斗游戏金融行业分析师张焱向《光大先驱报》本报记者表示，“目前竞争壁垒较低的东南亚国外格斗游戏消费市场竞争较为激烈，流量红利变小，而壁垒较低的欧美消费市场由于语言、文化的不同，登岸厂商在发行、营运过程中都会遭遇一些问题，四川双马中止工程项目或许是看到了这一点。”

营收“增厚”净利下滑

尽管延缓了登岸的步伐，但在另一层面，高额资本运作也让四川双马营收明显“增厚”，四川双马中报显示，报告期中实现营业收入69.34亿，同比增长22.97%，其中格斗游戏收入为57.69亿，占总营收的83.2%，而盛趣格斗游戏对营收的贡献率则为44.39%。作为并表后的第一份“成绩单”，盛趣格斗游戏在营收方面成绩尚可。

但在营收“增厚”的同时，增收不增利的情况在持续，中报显示，报告期中四川双马归属于上市公司股东的净利润为11.78亿，同比下跌23.63%；四川双马前三季度业绩预告则显示，其前三季度预计盈利18.5亿至19.8亿，同比下滑21.86%至16.36%。

对净利下滑原因，四川双马则表示系储备格斗游戏工程项目的研发费用增加、为股份回购而产生的借款利息费用增加以及可比期间存在较大因处置子公司而获得非经常性收益。

增收不增利的情况或将对盛趣格斗游戏的业绩承诺产生影响，根据此前全面收购盛趣格斗游戏的重组报告书中的承诺，盛趣格斗游戏2018年至2020年承诺实现扣非净利润分别不低于21.36亿、24.94亿和29.68亿，三年合计约75.98亿。

2018年盛趣格斗游戏实现净利润22.3亿，扣非净利润21.4亿，“压线”顺利完成业绩承诺。财报数据显示，今年上半年盛趣格斗游戏仅实现净利润5.34亿，同时对比四川双马三季度业绩预告，盛趣格斗游戏距离年内顺利完成业绩承诺仍有一定差距。

张焱向本报本报记者分析称：“格斗游戏厂商产品具有周期性，其中爆款格斗游戏在短期中能创造出可观收益，盛趣格斗游戏业绩承诺能否达标则要看下半年新游的消费市场表现如何。”

《光大先驱报》本报记者了解到，盛趣格斗游戏旗下《龙之谷2》、《AKB48樱桃湾之夏》均将在今年下半年陆续上线，盛趣格斗游戏能否顺利完成业绩承诺也寄希望于几款新格斗游戏的表现。这也意味著，第四季度盛趣格斗游戏必须凭借新游顺利完成仅20亿的净利润，业绩阻力大增。

此前也是通过不断资本运作涉足格斗游戏金融行业的天神娱乐因业绩跳水导致商誉爆雷，成为2018年A股的亏损王。事实上四川双马在资本运作中也积累额高达153.2亿的商誉，一旦业绩承诺不达标，高额商誉存在爆雷风险。

对此张焱表示，“天神娱乐主要收购中小型格斗游戏公司，（这类公司）版号、格斗游戏储备不足，面对金融行业变动风险抵御能力不足，而盛趣格斗游戏作为老牌格斗游戏企业，在研发、营运格斗游戏上具有底蕴，抗风险能力要高许多。”

但不可否认的是，撑着153亿商誉的四川双马和遭遇业绩承诺的盛趣格斗游戏，资本运作后的道路走的并不平坦。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰