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看清楚挂牌上市公司

不定期调查报告

甚么是壳状负债？如何对公司壳状负债进行分析？

壳状负债是指将在两年或者少于两年的一个营运周期性内偿还负债的负债。它包括中长期银行贷款、应对贴现、应对账款、所付欠款、应对薪水、母蒋氏税款、应对利润率、其它应对款、性支出服务费等。

壳状负债具有以下特征：

（1）必须在两年内或少于两年的一个营运周期内履行职责偿还负债的权利 ;

（2）会用公司的壳状资产或捷伊壳状负债偿还。在壳状负债中，金额较为大，常规性出现的主要有: 中长期银行贷款、应对账款、应对贴现、母蒋氏税款、应对利润率、其它应对款等。

壳状负债造成的其原因有多种：由借款逐步形成的壳状负债，如从银行和其它商业银行借取的中长期银行贷款 ; 由清算操作过程中造成的壳状负债，如公司购得原料，货已到而欠款尚未缴付的待清算应对钱款；由经营操作过程中造成的壳状负债，有些服务费按职责出现制原则须要事先抽取，如母蒋氏税款、应对薪水等；由利润率分配造成的壳状负债，如应对投资者的利润率等。壳状负债逐步形成的其原因明确后，须要进一步关注壳状负债的逐步形成与否合理，金额与否正常，时间上与否最合适。

甚么是总股本？

挂牌上市公司与其它公司较为，最明显的特征就是将挂牌上市公司的全部资本分割为超额股权，并通过公开发售的方式来筹措资本。股东因其所配售股权对公司分担以下简称。股权是很关键的分项。股票的面额与股权数目的平方根为总股本，总股本应等同于公司的注册资本，所以，总股本是很关键的分项。为了简单地反映这一分项，在财务管理上股权公司应增设“总股本”科目。

公司的总股本应在审定的总股本总值范围内，公开发售获得。但更为重要的是，公司公开发售获得的总收入与总股本总值往往不完全一致。公司公开发售获得的总收入小于总股本总值的，称作折价发售 ; 小于总股本总值的，称作折价发售 ; 等同于总股本总值的，为面额发售。我国不容许公司折价公开发售。在采用折价公开发售的情况下，公司应将相当于股票面额的部分记入“总股本”科目，其余部分在扣除发售手续费、佣金等发售服务费后记入“资本公积”科目。

如何看待留存收益？

留存收益是以指通过挂牌上市公司的生产经营活动而逐步形成的资本，即经营所得净收益的积累。

挂牌上市公司利润率扣除按国家规定上缴所得税后，即为净利润率。净列润可以按照协议、合同、公司章程或有关规定，在公司所有者之间进行分配。可以作为公司所有者投资所得，也可以为了扩充公司实力追加投资:或出于以盈抵亏、事先作准备的考虑等，将其中一部分留下不作分配。这部分留下的净利润率与公司所有者投入资金的属性完全一致，均为股东权益，在会计上算为留存收益。

留存收益属股东权益，股东可以安排分配。这部分有指定用途留存收益称作“盈余公积”。因此，留存收益可分为两类:盈余公积和未分配利润率。

(1)盈余公积是指公司按照规定从净利润率中抽取的积累资金。

(2)未分配利润率是指未作分配的净利润率，其有两层含义:一是这部分利润率没有分给公司的投资者:二是这部分净利润率未指定用途。

投资者应该知道，挂牌上市公司的盈余公积无论是用于补亏，还是用于转增资本(“送红股”)，只不过是在同属股东权益的不同分类项目中的相互转换，如公司的转增股权，在减少盈余公积的同时，也增加了实收资本。这种相互转换，并不影响股东权益总值的增减。而“未分配利润率”在资产负债表上有贷方余额，反映了公司现有的而尚未分配的利润率:如余额在借方，则反映为公司未弥补的亏损数。

如何阅读和分析资产负债表？

投资者可从以下几个方面进行资产负债表阅读和分析：

（1）浏览一下资产负债表主要内容，由此，你就会对企业的资产、负债及股东权益的总值及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。由于企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系，当企业股东权益的增长幅度高于资产总值的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；反之，则说明企业规模扩大的主要其原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低，偿还负债负债的安全性亦在下降。

（2）对资产负债表的一些关键项目，尤其是期初与期末数据变化很大的项目进行进一步分析，例如壳状资产、壳状负债、固定资产、有息的负债( 如中长期银行银行贷款、长期银行银行贷款、应对贴现等 )、应收账款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。例如，企业应收账款增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业清算工作的质量有所降低。又如，企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重， 但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。

（3）对一些基本财务分项进行计算，重点是分析比例分项，包括反映企业财务结构与否合理的分项、反映企业偿还负债负债安全性及偿债能力、反映股东对企业净资产所拥有的权益的分项，具体分项计算及分析在后面将有详细介绍。

（4）在以上这些工作的基础上 , 对企业的财务结构、偿债能力等方面进行综合评价。

更为重要的是，由于上述这些分项是单一的、片面的，因此，就须要投资者能够以综合、联系的眼光进行分析和评价，因为反映企业财务结构分项的高低往往与企业的偿债能力相矛盾。例如企业净资产比率很高说明其偿还负债期负债的安全性较好，但同时反映出其财务结构不尽合理。投资者的目的不同，对这些信息的评价亦会有所不同。如作为一个长期投资者，所关心的就是企业的财务结构与否健全与合理:相反，如投资者以债权人的身份出现。就会非常关心该企业的负债偿还负债能力。最后还需说明的是，由于资产负债表仅仅反映的是企业某一方面的财务信息，因此投资者要对企业有变个全面的认识，还必须结合财务调查报告中的其它内容进行分析，以得出正确的结论。

甚么是优先股、永续债等其它金融工具？

优先股是指享有优先权的股票，优先股的股东对公司资产、利润率分配等享有优先权，其风险较小，但是优先股股东对公司事务无表决权，没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回。

优先股通常事先定明由普通股因其可分配的股利来保证优先股的股息收益率(如普通股的利润率分配降至0之后，优先股在股利方面就达不到股息收益率)，优先股股票实际上是股权有限公司的一种类似举债集资的形式。由于优先股股息率事先设定(其实是上限)，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的剩余利润率的分红，也不享有除自身价格以外的所有者权益，如资不抵债的情况下，优先股会有损失的。

对公司来说，由于股息相对固定，它不影响公司的利润率分配。优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股权有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。在公司解散，分配剩余财产时，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。

永续债券，又称无期债券，是非金融企业(发售人)在银行间债券市场注册发售的“无固不定期限、内含发售人赎回权”的债券，它并不规定到期期限，持有人也不能要求偿还本金，但可以按期获得利息。永续债的每个付息日，发售人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日缴付，且不受到任何递延缴付利息次数的限制。

本文内容来源：上海证券交易所官网

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