拉萨啤酒“谁主沉浮”：西藏发展招募投资人 品牌将何去何从？

经济导报本报记者蔡越坤已连续四个跌停板！

自9月11日年来，藏区惟一制造咖啡的供货商日喀则咖啡的控股股东多榔金润庠公司（000752.SZ，以下简称“*ST迪内”）已连续跌停。9月13日晚，*ST迪内正式发布证券交易异常波动暨风险提示的报告书，其11日、12日、13日已连续四个季度开盘价跌幅偏移值累计达到16.2%。其后两周，*ST迪内仍然受到资本金的青睐，继续维持跌停板，公司股价创出近三年新低。

对于一家已被“ST”且已经开始计划召募（预）重组创业者的企业，因何为二级消费市场变得新宠，引起了消费市场的广泛关注。

此前，9月9日，*ST迪内正式发布公开召募和甄选（预）重组创业者的报告书。报告书显示，2023年7月24日，经债务人申请

Auzon，受日喀则咖啡国际品牌名气的负面影响，消费市场爆出*ST迪内已经开始与著名酒企洽谈重组事项，这或成为ST股票被资本金爆拉的因素之一。对此，*ST迪内证券信息部专业人士申明本报记者则表示，“一切以报告书为依据”。

一位食品饮品领域专业人士在接受本报记者采访时则表示，日喀则咖啡作为藏区地区惟一的咖啡国际品牌，具有独特的商业价值和消费市场话语权。然而，在经营过程中遇到的一些困难可能会对商业价值产生一定的负面影响。因此，日喀则咖啡和多榔需要采取一系列措施来理清，以保护和提升日喀则咖啡的商业价值和消费市场话语权。

相继跌停背后的神秘力量

上溯*ST迪内的产业发展历史，1997年6月，该公司在藏区自治区拉萨市注册成立，并于同年在深交易所上市。2020年11月，经税务更改，其名称由藏区飞龙科技产业发展金润庠公司更改为多榔金润庠公司。*ST迪内辖下行业可归类为酒、饮品制造业，主要业务为咖啡制造与销售。*ST迪内目前有3650名品日喀则咖啡、经典之作毛花日喀则咖啡、经典之作绿色罐子听装咖啡四个系列。

自9月9日*ST迪内对外宣布召募重组创业者后，*ST迪内的公司股价在9月11至15日一周，已连续跌停。

在此之后，从7月20日开始，*ST迪内的公司股价就启动上行，从4.19元上涨了近一个月后，8月8日到达近三年来的新低10.1元，其后几个季度出现反弹。9月份年来，该股公司股价再次强劲下跌，截至9月15日十字星10.13元，相对7月19日收盘价4.18元，跌幅超140%。

另一方面，2023年7月，债务人广元东开经以上市公司不能偿还到期债务为由，向日喀则中级法院递交了对*ST迪内的预重组及重组申请，日喀则中级法院已决定对*ST迪内进行预重组。对于*ST迪内本次召募创业者的目的，*ST迪内则表示，主要在于协调推进和统筹完成多榔的重组工作，由创业者提供资本金支持，在解决多榔债务问题等。

根据2023年半年报披露，*ST迪内自2018年6月陆续爆发了多起诉讼或仲裁。截至2023年半年报，该公司持有的日喀则咖啡、藏区飞龙商贸有限公司、苏州华信善达力创投资企业（有限合伙）、四川恒生科技产业发展有限公司、中诚善达（苏州）资产管理有限公司的股权状态为冻结或者轮候冻结。

已经被“ST”，而且债务缠身被债务人发起诉讼，*ST迪内的公司股价究竟为何会暴涨？

深证互动易平台上投资者的关注，或展示了一些蛛丝马迹。本报记者发现，不少投资者都在关注百威咖啡、剑南春或者其它四川酒企，甚至茅台等酒企在与*ST迪内洽谈重组的传言。

例如，一位投资者发问：“百威咖啡会不会参与公司重组？”对此，*ST迪内答复则表示，公司目前处于预重组阶段，预重组相关事项请以公司报告书为依据。

另一位投资者也提问：“相继跌停请问剑南春或者其它四川酒企近期有没有与公司洽谈？”*ST迪内答复则表示，公司暂未接到相关企业的咨询，预重组相关事项请以公司正式发布的报告书为依据。

显然，不少投资者在关注*ST迪内的重组进展情况，尤其是否会被大酒企兼并重组。

根据华鑫证券研报，中国咖啡行业于2014年进入存量竞争时代，2017年开启高端化产业发展，目前高端化成效初显。由于咖啡行业具有侵略属性，并购其他咖啡厂商并扩大市占率成为企业壮大必经之路，华润集团、百威亚太、嘉士伯先后开启并购举措，华润集团在与蓝剑竞争多年后于2007年完全收购蓝剑国际品牌酒，行业寡头格局由此形成，以华润、青岛、燕京、百威、嘉士伯为头部企业。

“日喀则咖啡”国际品牌何从何从

公开资料显示，日喀则咖啡是源自藏区的著名咖啡国际品牌，是日喀则的“咖啡一哥”。日喀则咖啡的制造企业藏区日喀则咖啡有限公司（以下简称“日喀则咖啡”）是*ST迪内的控股公司。

根据*ST迪内2023年半年报披露，*ST迪内持有日喀则咖啡50%的股权，根据日喀则咖啡公司章程规定，其董事会由5名董事组成，其中*ST迪内委派3名，董事长由*ST迪内委派，*ST迪内对日喀则咖啡具有控制权。

此外，*ST迪内主营咖啡的制造与销售，主要以日喀则咖啡为主要业务平台，公司主营国际品牌为“日喀则咖啡”，公司主要产品包含普通瓶装咖啡628ml*12瓶、绿色罐子听装咖啡355ml*24听、“3650”瓶装咖啡330ml*24瓶。

*ST迪内的经营模式是传统的酿造制造企业模式，主要消费市场在藏区区域内，上半年在藏区地区咖啡销售占比近100%。

报告书显示，2023年上半年，*ST迪内主营咖啡收入占其营业收入比例为99.75%；上年同期占比为99.84%。不过，上半年其咖啡营业收入为1.47亿元，同比降低20.32%。主要系报告期日喀则咖啡制造线设备升级改造期间阶段性制造，导致本期销售收入相比去年同期减少。

对于目前日喀则咖啡是否正常经营，上述*ST迪内证券信息部相关专业人士则表示“一切正常”。此外，*ST迪内第一大客户藏区好物商业有限公司相关专业人士也则表示：目前日喀则咖啡系列产品销售均正常。

*ST迪内对于日喀则咖啡国际品牌将迪耶县，上述食品饮品领域专业人士在接受本报记者采访时则表示，由于历史和经营等原因，多榔在财务管理、人才引进和资源整合等方面可能存在一些困难，这也可能对日喀则咖啡的商业价值和消费市场话语权产生一定的负面影响。同时，由于地域和消费市场等方面的限制，日喀则咖啡在消费市场推广和国际品牌建设方面可能存在一些难度。例如，藏区地区的消费市场规模相对较小，消费者数量相对较少，这可能对日喀则咖啡的消费市场推广和国际品牌建设产生一定的制约。

盘古智库高级研究员江瀚告诉本报记者，由于藏区地区的投资和融资环境相对东部地区相对落后，这对“日喀则咖啡”的未来产业发展带来了一定的挑战。

警惕重组失败风险

尽管目前*ST迪内开始召募重组创业者，但其仍然面临重组失败破产的风险。

9月13日晚，*ST迪内报告书则表示，公司尚未收到法院关于决定受理重组申请的文件，公司是否能进入重组程序尚存在不确定性。

*ST迪内称，如果法院正式受理申请人对公司的重组申请且重组顺利实施完毕，将有利于改善公司的资产负债结构，推动公司回归可持续产业发展轨道；但即使法院正式受理重组申请，后续仍然存在因重组失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。

本报记者关注到，9月1日，有投资者在深证互动易平台提问：“如果在12月31日前没有完成重组，公司2024年年报公布后会不会直接退市？”

*ST迪内回答则表示：若2023年年度报告披露后触发《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.11条规定的相关情形，公司股票将面临被终止上市的风险。

对于当下面临的风险，*ST迪内则表示，一是随着咖啡行业的整合产业发展，行业竞争有可能会进一步加剧，给公司持续提高消费市场份额带来一定压力；二是我国咖啡产业品质化消费需求不断升级，咖啡企业面临产品结构调整和迭代升级的压力；三是藏区区域消费市场内新兴咖啡企业的崛起以及其他咖啡国际品牌的负面影响对公司保持区域内主优势话语权构成冲击；四是原材料、制造要素、运输等价格下跌，对公司盈利能力带来一定不利负面影响。

*ST迪内重组的不确定性给日喀则咖啡的命运“增加了未知”。

今年3月下旬，持有日喀则咖啡50%股权的世界第四大酿酒集团嘉士伯却在今年3月份萌生“退意”。嘉士伯与藏区道合实业有限公司（以以下简称“道合实业”）就嘉士伯持有的日喀则咖啡股权转让事宜签署了股权转让合同，嘉士伯也在第一时间将此事项书面告知*ST迪内。但是截至目前，*ST迪内并未就嘉士伯转让日喀则咖啡股权一事正式发布过任何报告书。

税务公开数据显示，日喀则咖啡的两名股东目前仍为*ST迪内和嘉士伯，持股比例各为50%。

9月14日，*ST迪内报告书，公司董事会办公室收到藏区自治区拉萨市中级人民法院（以下简称“日喀则中级法院”）参加诉讼通知书（2023）藏01民初19号，主要内容为：原告道合公司与被告日喀则咖啡请求更改公司登记纠纷一案，日喀则中级法院于2023年7月11日立案。

对于消费市场最为关注的日喀则咖啡国际品牌，上述食品饮品领域专业人士则表示，日喀则咖啡和多榔需要采取一系列措施来理清，以保护和提升日喀则咖啡的商业价值和消费市场话语权。例如，加强财务管理和资源整合，提高经营效率和降低成本；加强与当地政府、旅游机构等相关方面的合作，扩大国际品牌负面影响力和消费市场占有率等。

对于日喀则咖啡将“谁雄霸”，经济导报也将持续关注。