海尔的金融生意，一笔大赚100亿

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家用电器以外，戴尔除了一头抓财手。

译者丨水际

撰稿丨陈晓平

戴尔，接到了大笔。

据海通证券公司17日报告书，戴尔金盈增持方案实行时限期满，6个月内，共增持9355亿股，补仓36.85亿。

增持后，戴尔仍然所持海通证券6.32%的股份，以新一代沪市计，商业价值114.64亿。

在郭振干总体规划的戴尔自然生态中，戴尔金盈相较高调，定坐落于集团公司物联网金融创新网络平台，产业发展情景信息技术金融创新。

不过，体量不可小视，其金融资产总额高达1600亿，年利润率始终平衡在20多亿。

戴尔金盈由戴尔集团公司或其雇员鞭策网络平台前述所持，二者FrontonPastaza，正式成为戴尔管理体系中两大关键金融资产。

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浮盈100亿

早在6月，海通证券公司即发布报告书，“戴尔金盈”方案在6个月内，增持不超过1.35亿股。

前述补仓集中在6月20-28日，以大宗交易方式，集中售出9355亿股。

这笔股份来自2018年6月。

当年的“戴尔金控”，以54.12亿的代价，从中央汇金接过3.985亿股海通证券股份，且正式成为海通证券第二大单一股东，增持前占比为8.26%。

彼时每股成本为13.58元，大体为现在市价的36%。

海通证券公司的9人董事会中，戴尔金盈也有一票，由董事长谭丽霞女士亲自担任。戴尔主要为财务投资者的角色，并不参与这家头部券商的日常经营。

戴尔金盈董事长谭丽霞

2020年11月，海通证券公司上市，戴尔系盈利颇丰。

以37.57元/股（19日沪市）计，其留存的股份市值为114.57亿，加上补仓的36.85亿，合计商业价值约151亿，这笔为期4年的投资，账面浮盈约100亿。

此轮补仓，刚好收回投资成本的2/3，若再加上期间的分红，其投资成本可能以全部收回。

6月，宣布增持海通证券两周后，戴尔金盈又完成另两大笔交易，向小商品城转让旗下快捷通支付牌照，这笔交易历时1年才落定，戴尔又新入账4.5亿。

快捷通的牌照，是海尔2013年12月收购而来，花了1.5亿，9年后出手，作价4.5亿。

一位支付行业人士告诉《21CBR》记者，戴尔收购快捷通的初衷，为承接戴尔及戴尔金控旗下多个业务网络平台的服务。

比如，为戴尔电商网络平台E-haier的在线支付，为互金网络平台“海融易”提供在线支付结算服务等。

据分析，转让支付牌照，是源于监管趋严，牌照商业价值大不如前，合规风险和成本却加大了。5月，快捷通就接到了808万的监管罚单。

另一背景，则是戴尔金融创新的定位发生调整。

“按照戴尔金盈当下业务，的确用不到支付牌照，去掉一些细枝末节，也是精简上路。”上述支付行业人士评论说。

无论如何，不妨碍这是两大笔挣了2倍的买卖。

2

金控梦碎

增持海通证券报告书前，戴尔金盈的名字，一度沉寂良久，它本有许多宏图。

戴尔创始人郭振干，始终有做“产融结合”的想法。

他说过，如果见到GE前CEO韦尔奇，最想跟他请教两个问题：一是怎么把大企业做小；二是制造型企业如何做金融创新。

2014年互联网金融创新风起，戴尔也加入其中。

当年6月，戴尔集团公司（青岛）金融创新控股有限公司成立，注册资金5000万，开始陆续收购支付和消费金融创新牌照，做起消金、小贷、租赁、保理等金融创新或类金融创新业务，其P2P业务品牌升级为“乐赚金服”。

海通证券的股份，同样是扩大金融创新版图的需要。

其后，监管风向大变。

2020年，乐赚主动放弃“金融创新”，更名正式成为乐赚信息技术；2021年的最后一天，戴尔金控更名，“金融创新控股”改为“金盈控股”。

这样决策的源头，要追溯回2020年“金融创新控股公司准入管理”细则，其要求申请资质的机构，需控股两种不同类型的金融创新机构。

戴尔金盈的核心子公司，有戴尔财务、戴尔融资租赁、戴尔云链信息技术等，均不在细则定义的“金融创新机构”范畴内，不满足设立金融创新控股公司的要求。

“产业类、民营类和互联网类金控，机构间业务交叉多，要获取申请许可后，才可以金控公司继续经营，不然，不可在名字中使用金融创新控股、金融创新集团公司等字样。”该行业人士解释道。

监管细则从实行起，有12个月的过渡期，达标能获取金控许可，或者选择退出。戴尔金盈的更名，刚好赶在过渡期结束前。

金控梦碎，不妨碍业务挣钱。

根据戴尔金盈融资券募集说明书披露，其财务公司、融资租赁、保理、小额贷款等5家核心子公司，普遍年营收在20亿以内，不过，运营非常稳健，年利润率均在1个亿以上。

其中，以持股53%的戴尔财务表现最佳，去年收入20.4亿，净利润率为15亿。 

3

降低杠杆

现在，戴尔金盈的官网上，主要有产业金融创新、金融创新保理、戴尔资本、海创母基金等业务。

其核心业务，以财务公司、融资租赁、小额贷款和金融创新保理四个板块为主，兼顾股份投资等其他板块。

“不同于为企业产业发展提供资金支持的传统模式，戴尔金控结合产业用户需求，通过数字风控、智慧运营、供应链金融创新等创新业务模式以及金融创新信息技术手段，保障服务不断档。”

戴尔金盈称，其在业内首创“产业投行”模式，赋能现代农业、智能制造、绿色环保等多类产业自然生态链。

譬如，在玉米种植上，戴尔金盈帮助农民打通产业上下游，从化肥、种植到加工销售，形成产业闭环，进而提供信用担保与金融创新服务。

业务模型，也在变革。

比如，戴尔云贷由利差模式向数字风控模式转型，戴尔金融创新保理向供应链金融创新模式转型。

这类金融创新营生，知易行难，至少在资金面上，颇有压力。

截至2021年底，戴尔金盈金融资产总额为1602.24亿，总负债为1168.72亿，负债率高达72.94%，尤其流动金融资产为507.03亿，流动负债为886.49亿，流动性压力较大。

今年以来，戴尔金盈已发行7期超短期融资券，主要为偿还临近到期的债务。

戴尔集团公司的信用良好，对其偿债能力形成强力支撑，其本部及四大业务板块的主要运营主体，共获得主要合作银行及金融创新机构授信额度，总计超过1200亿。

相较20多亿年净利，其债务负担仍然较大，

增持海通证券公司部分股份，加上出售支付牌照，戴尔金盈将一举回流资金超过40亿，有助于降低债务杠杆。

数据显示，至9月末，戴尔金盈总负债1140.57亿，较年初减少28.15亿，负债率降至71%。

除了商业价值百亿的海通证券股份，其还持有两笔关键的金融创新股份，即戴尔消费19%的股份、北大方正人寿保险19.76%的股份，后者市场估值超过20亿。

于戴尔而言，主业固然在实体经济，金融创新只是稍有涉及，仔细盘一盘，这份家底也不轻。

题图来自《商学院》杂志