万亿政府引导基金流向梳理：生物医药能抢到多少

是股权投资，更是以股权投资为手段引资

文凌馨

编王小

图/Pixabay

“今年我感觉最热情高涨的是各级党委中央政府，全国各地的中央政府都来了，我们领导都说招待不过来。”一位非国有股权投资政府机构老总归纳2023年以来的股权投资趋势时称。

在江苏、江苏、武汉等省市，中央政府鼓励母公募基金或专项公募基金群的体量，都已达到或超过2000亿；深圳、湖北等地新设公募基金群，体量亦在百亿级。

生物科学和大健康是中央政府“胸丽鱼妈妈”高度关注的方向众所周知，武汉、深圳的百亿级母公募基金都将其列入重点项目股权投资领域，赣江片区、深圳也为生物制药设立了专门针对的产业发展鼓励公募基金。山东聊城、东营等县区，甚至四川西昌的邻水县，都设立了专门针对或重点项目股权投资医药的产业发展鼓励公募基金。

地方性中央政府鼓励公募基金的风刮了快一年，以图何处？

百亿级中央政府鼓励公募基金

“以前路上交通堵塞真的挺望眼欲穿，现在交通堵塞真的没关系，经济活跃。”2023天前4个月，上述非国有股权投资政府机构老总早已公干20多次。与2022年相比，飞机票提价、饭店也提价，然而定增的良机，似乎也多了。

这位股权投资政府机构老总最近正赶上参加各种全会。许多由中央政府主导力量或参与的股权投资全会，都正式宣布捷伊中央政府鼓励公募基金。这就是它们的良机。

将产业发展鼓励公募基金代销给专业股权投资政府机构，已是许多地方性中央政府常用的选择。2023年5月31日，在北京和江苏，就有三位倍受高度关注“胸丽鱼妈妈”同时受正式宣布设立新公募基金。

一是市级DT股权创业者——社会保险公募基金正式宣布设立“社会保险公募基金海淀技术创新专项公募基金”；二是苏州三大百亿公募基金——双创、创新、资本运作三大公募基金现身，生物医药是其四大产业发展股权投资产业布局众所周知。

这一次，3000亿的股权投资体量并未让股权金融界感到太多不幸。毕竟，2023年，人们早已看完了2000亿的武汉产业发展股权投资母公募基金、江苏省目标总体量超2000亿的“4 1”专项公募基金群、2000亿的合肥市战略性发展鼓励公募基金体系、1500亿深圳产业发展股权投资母公募基金 500亿创新股权投资母基金等。

地方性中央政府鼓励股权投资此前已有成功案例。如逐渐形成产业发展集群的苏州生物制药产业发展，是早在2017年该市设立的“苏州公募基金”夯实的。据和融智库统计，在苏州公募基金所投行业中，医疗健康行业占了股权投资份额配置的40%。这是苏州重点项目发展的“一号产业发展”，2022年产业发展体量达2188亿，与北上广深同列全国第一方阵。

苏州创新股权投资集团（下称“苏创投”）是苏州公募基金和其他几支地方性鼓励公募基金、产投平台整合设立的。苏创投旗下子公司，直接股权投资生物制药企业42家，股权投资金额16.46亿。在A股上市的苏州生物制药企业中，其直接参与股权投资的超过四分众所周知。

地方性上，体量百亿级的鼓励公募基金也多了起来。

5月，湖北赣江片区发布五类产业发展发展公募基金，未来五年计划出资200亿，发挥财政资金的杠杆及乘数效应，打造百亿母子公募基金群；4月，广东珠海高片区举行百亿级产业发展发展公募基金集中签约仪式，预计提供约300亿产业发展股权投资；3月，河南平顶山市两只百亿级产业发展公募基金正式宣布设立。此前1个月，郑州正式宣布设立不低于200亿的市场化母公募基金或创投公募基金。

珠海高新建投公司已与两家社会企业签订战略合作签约，将围绕高片区“3 3 1”产业发展体系，以生物制药与大健康、新能源等战略战略性发展为主要股权投资方向。

在2023年初，深圳市“20 8”产业发展公募基金管理人的公开遴选，更是业内最热门的话题众所周知。“现在是好项目去拿中央政府的钱的窗口。”一位人民币母公募基金合伙人表示，他们是数支中央政府鼓励公募基金的受代销理人。

中央政府鼓励公募基金的钱，正被快速花出去。一位地方性产投高层透露，自家2022年管理的一家百亿级县区产业发展鼓励公募基金，一年内就已完成90%股权投资额度审批。甚至，今年管理的一个主题鼓励母公募基金，“还没有设立，基本早已谈得差不多了”。

这是一个简单的职场生存逻辑。“如果我募到钱，一两年不投的话，LP（出资人）会天天盯着你，问你拿着我们的钱为什么不做呢？”某中央政府公募基金医疗方向股权创业者告诉《财经大健康》。

尽管对时限看的紧，但中央政府股权投资的尽调，“查得很细。”一家小型企业刚刚确定能拿到某县区级产投的资金，该公司创始人对《财经大健康》回忆，经历了一年的尽职调查，沟通频率高的时候，几乎每个工作日都要与对方项目负责人通话，回答各种对细节的追问，应要求对公司进行微调。

“一定要紧抓这1年—2年的中央政府鼓励公募基金‘红利’。”在上述地方性产投高层看来，一旦某县区设立一支母公募基金，股权投资额度最多在1年—2年就有可能被分完。“因为中央政府鼓励公募基金的母公募基金，中央政府对它的考核就是公募基金的股权投资效率”。

谁拿到中央政府的钱的良机更高？

中央政府鼓励公募基金开闸，谁有良机接住这万亿元股权投资？

中央政府鼓励公募基金有着明确的目标，就是要把钱投给契合区域发展主线的重大产业发展。如果是突破“卡脖子”技术的高精尖项目，中央政府公募基金也可以接受它短期内不赚钱，或是引入中央政府非国有股权投资公司的自有资金长期持有。

“中央政府鼓励公募基金更多是鼓励产业发展发展的角度，或者是创新鼓励、保障就业。他们形式上很灵活，甚至愿意股转债，以年化多少的回报进行回购等条件，也愿意接受。”一位财务顾问政府机构战略股权投资者业务负责人对《财经大健康》分析。

每个城市或地区会选择不同的重点项目产业发展。在上海的“3 6”新型产业发展体系、深圳“20 8”产业发展集群等地方性重大产业发展规划中，生物制药都是重要部分。苏州、赣江片区等地，也将生物制药和大健康列入其重点项目股权投资方向。

这种股权投资，可以是中央政府鼓励公募基金直投，也会与市场化股权投资政府机构合作。武汉渝富控股集团党委书记、董事长胡际权就表示，当地产业发展母公募基金的带动作用，就是要突出重点项目领域，与头部股权投资政府机构、产业发展方共同组建包括生物制药在内的特色产业发展领域超过10亿级子公募基金群。

承受风险的能力更强，不代表中央政府的钱就很好拿。

上述地方性产投高层在出席某行业活动时谈到，很多生物制药企业去年一年都没能成功融资，“今年找我们的时候，估值直接在上一轮的基础上打到八折，即便这样，（资方）还是很冷淡”。

就算能拿到钱，也不会太多。随着新冠疫情消减，上述中央政府公募基金医疗方向股权创业者工作中的一大任务是，如何说服投委会给大健康类项目更多额度。

在新冠疫情周期中，许多未盈利生物药企，尤其是已拿到新药上市许可的企业，估值早已很高，现在融资难度大。上述地方性产投高层对这些公司的建议是，可以创新融资方式，考虑对药证等各类资产进行结构化处理，或是其他的灵活融资方案。

“我们今年产业布局药这块会少一些，更多会把重要的发力点放在器械、原料药上游等。”上述地方性产投高层说。

刚刚过去的5月，公开信息披露了八起医疗器械企业融资信息，过半有中央政府鼓励公募基金或有中央政府背景的出资人参与，包括江苏生命健康公募基金、山东健康公募基金、川创投、厦门高新投、北京医疗机器人产业发展创新中心等。

投早投小投新技术，是后新冠疫情时代医疗及多数行业股权创业者的共同“避险”选择。“有些健康赛道第一、第二名估值早已比较贵了。”上述中央政府公募基金医疗方向投资人分析。因此，有人会转看一些更精专的小领域，比如基因疗法、TCR-T细胞、合成免疫疗法等。从事TCR-T细胞治疗的新景智源在今年获得近亿级A 轮融资，苏州工业园区控股公司旗下公募基金参投。

毕竟，给中央政府做股权投资，投错了，是要追责的。

5月29日，新加坡非国有资本股权投资运营公司淡马锡在官网发表声明，对一项股权投资进行了内部审查，“尽管该股权投资团队在得出股权投资建议的过程中没有不当行为，但是该股权投资团队以及对股权投资决定负责的高级管理层承担集体责任，并因此减少了薪酬”。

中国也有非国有企业违规经营股权投资责任追究制度。未按规定进行可行性研究或风险分析、股权投资资本运作未按规定开展尽职调查、项目管理混乱等情况，都要追责。

因此，曾经拿过中央政府投资的企业，继续获得注资的良机。“比如说跟我们合作的子政府机构，就会把之前直投公募基金投的类似的拉出来，逐一的进行一个挑选。”一位中央政府鼓励母公募基金管理政府机构相关负责人介绍。

“经历了一些外部环境变化，大家发现，产业发展链上游的仪器和耗材，万一断供就会对行业造成很大的问题。”上述中央政府公募基金医疗方向股权创业者认为，越来越多股权投资者将目光投向整个产业发展链上下游，会使医疗产业发展发展更健康、更全面。

具体而言，新药中，AI筛药、基因编辑还有良机；器械中的IVD设备、质谱、测序等新疗法的新工具，则是目前较受高度关注的。在这些领域，首都大健康公募基金、深圳高新投多有出手，股权投资了齐碳科技、至秦仪器等生物科学上游产业发展链器械企业。

当股权投资成为招商利器

设立产业鼓励公募基金，对地方性中央政府可能意味着另一层含义——引资。

四川省西昌市宣传部在发布岳池医药产业发展发展鼓励公募基金的消息时称，该公募基金将“注重本地经济发展，促进医药产业发展的升级和优化，推动医药产业发展的可持续发展，增加当地就业良机，提升地方性产业发展竞争力”。

“都是想通过和资本合作，通过招商的形式来恢复、提升各地的国内生产总值（GDP）的增长。”一位大型股权投资政府机构老总认为。

从财政拨款或直接股权投资，转向设立产业发展公募基金进行股权投资，对中央政府而言，不仅是把专业的股权投资事项交给专业的人，更重要的是，还可以获得一笔“融资”。比如，华南某地在遴选特色产业发展公募基金管理人时，就要求“接单”的股权投资政府机构同时出资，并向社会定增作为配套，约占公募基金总额的三成。

苏州市在工业园区创新药、高片区高端医疗器械“双核”发展之下，每年吸引社会资本股权投资约100亿，累计融资体量超500亿。其中，高片区已有近百家医疗器械企业获得头部资本各轮融资，融资金额超100亿。

上述大型股权投资政府机构老总算了算，“有些产业发展公募基金体量大的，要募十几个亿，难度不小。”这既提高了相关鼓励公募基金管理人的门槛，也可以视作中央政府一种管理手段。投得不好，投错了，亏的不单是中央政府的钱，还有政府机构自己的。

这位老总说，“我真的我没这个本事，真的，我搞不定。”

对企业，地方性产业发展鼓励公募基金的股权投资也有“附带条件”。必须是当地企业，如果是外地的，则要求企业注册地搬到当地。上述企业创始人就已应“胸丽鱼妈妈”要求更改了注册地。

“公募基金 招商”，是多地早已验证的产业发展发展经验。在苏州，专门针对股权投资设立的“苏州公募基金”中，就要求各合作子公募基金需在苏州下辖区县注册设立，对苏州企业及其关联企业的股权投资总额最低不低于母公募基金出资额的60%。

“这个股权投资策略决定了为本地产业发展创新、科技创新增强金融有效供给，是苏州公募基金的天职。”苏州公募基金最大的出资人、苏州国发集团副总经理张统表示。

如今苏州已集聚生物制药企业4000余家，苏州工业园区生物制药产业发展综合竞争力以及产业发展、人才、技术三个专项竞争力，在全国215家生物制药产业发展园均居首位。“很多企业要拿地、建厂房，我们供应不足的，早已溢出到吴中区甚至周边无锡、南通、苏州，形成了上海-苏州沿着高速公路继续向两个方向延伸的一条产业发展带。”一位当地招商人员告诉《财经大健康》。

现在，越来越多城市和地区想复制“公募基金 招商”模式。

2023年5月31日，在上海奉贤区“公募基金 基地 产业发展”大会上，该区中央政府就提出，希望通过创新推进“公募基金 基地”招投联动、撬动创业股权投资公募基金的模式，为此，还专门针对起草了一份文件，给予产业发展公募基金参与主导力量的产业园区以息促投、鼓励鼓励公募基金支持、“拨投贷”联动等。

山东聊城说得更加直白，设立“聊城现代医药港生物制药产业发展股权股权投资公募基金”，目的就是，“加快抢占优质项目资源、鼓励优势企业加速落地”。

生物科技企业中，早已出现为了获得股权投资更改原计划的注册地的情况。一位生物制药产业发展园区招商人员告诉《财经大健康》，落户能有多少配套股权投资，本来就是引资的“砝码”，现在，它变得更“卷”了。

这位招商人员强调，并不是哪里给的钱更多，哪里就更适合企业发展，“我们还能给企业更多，比如更好的融资环境、产业发展链的完整度、方方面面的协同”。