造富雪道｜SPAC二次递表港交所 联想系弘毅投资的医疗资本局金融界2023-09-14 23:01金融界2023-09-14 23:01

看法网 隔三日，广田股权投资医疗保健身心健康疆域产业发展布局的零散二角在联交所相继显露。

9月12日早间，Everest Acquisition Corporation – Z（Nenon全称“Everest”）伊瓦诺递表联交所。

招股显示，Everest是一间新注册成立的SPAC（特定目地全面收购公司），著眼亚洲地区地区具信息技术借力及高快速增长的公司或与我国有著密切型联络或具有快速增长发展潜力的地区性公司，并主要著眼于医疗保健身心健康、消费及绿色生态产业发展应用领域。

“该等公司可利用主要包括但不局限于互联网化或云互联网平台、智能化或智能系统等技术或绿色生态技术以交货产品及服务项目。”招股称。

前一晚的9月11日，源自上海的北大方正熙康控股公司非常有限公司也在联交所公布作供后招股，将要进占香港SSD。

根据沃泽克斯沃克的报告，按全面覆盖的卫星城数量排序，北大方正熙康是我国最大的云疗养院互联网。截止2023年3月31日，北大方正熙康建立了主要包括我国29个卫星城为出口处的云疗养院互联网平台，有2500家疗养院与公司的云疗养院数据传输。

从医疗保健板块＋信息技术基本概念来看，北大方正熙康度合乎Everest的股权投资意向，更加耐人寻味的是，二者另一面都有TNUMBERA51母公司股权投资互联网平台广田股权投资的踪迹。

SPAC转折

SPAC又被称为“聚花公司”、“挂牌上市盲盒”，是资本市场一种特定挂牌上市公司形式。

虽然袖珍是一间公司，但SPAC只保有钱款，而没有其本质经营活动，也就是先造壳股权融资，再全面收购分拆市场主体，最终成为一间挂牌上市公司。

招股也显示，Everest至今并无进行任何业务，于往绩记录期并无产生任何收益。

Everest的发起人为Hony Partners Group（广田）及农银国际股权融资。

截止2023年6月30日，广田股权投资有约100亿美元专门用于15只私募股权基金的在管资产，均为客户管理基金，即代表非常有限合伙人管理的非专有基金。

澳门并非广田尝试SPAC的第一站。早在2021年6月，广田股权投资成立的SPAC Hony Capital Acquisition Corp更新招股，计划以“HCAA.U”为证券代码在纽约证券交易所挂牌挂牌上市。

但在2022年4月，广田股权投资撤回Hony Capital Acquisition在美挂牌上市申请，并在同年9月联合农银国际股权融资发起Everest，转战联交所，成为第14家在港递表的SPAC。

自2022年1月1日澳门推出SPAC挂牌上市机制以来，全年仅有14家SPAC递表，其中5家获批挂牌上市，而今年以来尚无新的SPAC递表，也就是说Everest是最后一间。

而且，目前还没有澳门SPAC走通DE-SPAC(去SPAC流程)，场面稍显冷清。

香颂资本执行董事沈萌曾指出，澳门的SPAC机制自诞生起，门槛就明显高于美国和新加坡市场，因此对于SPAC的设立与分拆，机构和股权投资者都缺乏足够的兴趣。

但这一情况近来出现转折。

8月31日早间，AquilaAcq-Z在联交所公告，与找钢产业发展互联集团及Merger Sub(找钢产业发展互联集团的全资附属公司)订立业务分拆协议，内容有关分拆及红股发行。

若与Aquila业务分拆顺利完成，找钢网将作为继承公司在联交所挂牌上市，同时也将成为第一间通过De-SPAC模式进占港股的公司。

据悉，找钢网在此次并购交易中的议定估值为约100亿港元。

有分析人士认为，第一单DE-SPAC并购交易推进，将证明SPAC模式在澳门市场的可行性，有望提升机构股权投资者参与SPAC的信心和热度。

路径有望走通，Everest也适时更新了第二版招股。

医疗保健掘金

此次递表的Everest，由广田股权投资董事长赵令欢亲自挂帅，足以体现对SPAC赛道的重视。外界认为，这家有20年历史的老牌PE或希望借助Everest并购母公司股权投资企业，帮助这些公司快速挂牌上市。

时间回溯到2003年，四十岁的赵令欢从投行空降TNUMBERA51，并从柳传志手中接过3800万美元，帮助还是组装厂的TNUMBERA51开启股权股权投资业务。

TNUMBERA51电脑业务当时出现瓶颈，那笔掏空12.5亿美元再举债5亿美元全面收购IBM全球PC业务的“蛇吞象”交易，还要一年之后才会出现。对于早早开辟股权投资业务，柳传志后来坦言：“我要为大家挣点家底存下。”

时至今日，广田股权投资管理资金总规模达1000亿人民币，出资人主要包括高盛、加拿大养老保险基金、美国德州教师退休基金、阿布扎比股权投资局、科威特股权投资局、淡马锡、全国社保基金、我国人寿等。

截止2023年6月30日，Hony Partners Group有约100亿美元专门用于15只私募股权基金的在管资产，均为客户管理基金，即代表非常有限合伙人管理的非专有基金。

其中，生命科学应用领域堪称广田股权投资的发家之本，曾进行18次股权投资、配置资金总额为12亿美元，主要包括FibroGen、石药集团、Biosensors、先声药业、天境生物、呈源生物、岸迈生物、艾棣维欣等。

2005年9月，广田出资2.1亿元拿下先声药业31%股权，是TNUMBERA51首次出手股权投资医药行业，当年柳传志还特地赶到南京，参加双方股权股权投资签约仪式。

2007年，先声药业在美国挂牌上市，募集资金2.62亿美元，成为我国首家在纽交所挂牌上市的生物和化学制药公司。广田股权投资于挂牌上市当日抛售部分股票，套现3300万美元，当时便已“回本”。

2013年3月，广田股权投资通过美元五期基金联合管理层要约收购股价长期不振的先声药业，同年12月先声药业实现私有化，成为当时我国医药行业规模最大的私有化交易。

到了2020年10月27日，广田协助先声药业在联交所成功挂牌上市，赵令欢担任先声药业的非执行董事。

广田在医疗保健产业发展的另一场成名之战是重组石药集团。

2007年6月，TNUMBERA51控股公司斥资8.7亿元，从石家庄市国资委手中收购石药集团100%股权。2008年10月，TNUMBERA51控股公司以6.351亿元的价格将所持石药集团全部股权转让给广田股权投资。

在广田股权投资操作下，2012年石药集团进行战略重组，将三家全资控股公司子公司注入当时已挂牌上市的我国制药，并将其更名为石药集团。

借壳挂牌上市后，广田股权投资开始不断减持石药集团，尤其是2014年连续六次抛售，合计套钱款额超百亿元。直至2015年4月，再次减持13.68亿股，套现约98亿港元。

备选方案

从刚刚更新作供后资料集的北大方正熙康来看，广田股权投资乃至整个TNUMBERA51系对医疗保健身心健康应用领域的产业发展布局仍在持续。

招股显示，北大方正熙康在挂牌上市前的股东架构已颇为复杂，最大股东为北大方正集团，通过北大方正(澳门)持有28.13%的股份，而北大方正集团单一最大股东为北大方正控股公司，持股比例14.36%。

北大方正创始人、董事长刘积仁博士则控制着北大方正控股公司40.47%的股份。另外，北大方正控股公司也持有北大方正熙康23.58%的股份。

广田股权投资通过景建创投持有北大方正熙康12.24%股同时，北大方正熙康非执行董事蒲成川也是广田股权投资私募股权股权投资部股权投资总监。

早在2014年12月，广田投资就联合CPPIB（加拿大养老基金股权投资公司）等股权投资人，共斥资37亿元人民币，同时股权投资于北大方正集团母公司的北大方正医疗保健与北大方正熙康。

与当年的先声药业类似，广田股权投资对北大方正系2家公司也属于长线股权投资。

刘积仁是我国培养的第一位排序机应用专业博士，1991年，时任东北大学教授的刘积仁靠着三个人和两间半教室在东北大学创立了北大方正。用赵令欢当年的话来说，“广田十多年股权投资了80多个公司，第一次把这么多钱投给一位老师”，颇有“股权投资就是投人”的意味。

目前，北大方正熙康已通过联交所作供，但过程并不轻松。该公司2021年5月、2022年2月25日、2022年11月17日相继三次向联交所递表，均以失败告终。

与拥抱“云互联网平台”基本概念的北大方正熙康相比，广田股权投资的另一间目标公司北大方正医疗保健主打医疗保健影像技术，挂牌上市之路更加艰难。去年9月，北大方正医疗保健第三次向联交所递交招股说明书，至今未有Nenon，算上此前的科创板IPO，已经是四度冲击挂牌上市未果。

这也折射出广田股权投资庞大的医疗保健疆域中，难免会有部分企业传统IPO渠道受限，或推进时间过长。

那么，借道SPAC是否可行？Everest毫无营业数据的招股或许就包含了一些关键信息。

“发起人于竞争业务的利益”一栏显示，Hony Partners Group（广田股权投资）及其联属人士是一间领先的另类股权投资集团，在股权投资医疗保健保健和消费应用领域方面保有悠久的往绩。董事预期在为并购交易选择目标业务可能与广田股权投资存在潜在竞争。

不过，Everest也预期广田股权投资或其联属人士的任何业务利益，不会在物色潜在特定目地全面收购公司并购目标时引发与Everest的重大竞争或利益冲突。

Everest给出的理由主要包括，澳门要求SPAC并购标的达到SSD挂牌上市条件，广田股权投资通常在目标公司业务生命周期的相对早期阶段进行，有关目标公司未必合乎资格于联交所挂牌上市。

也就是说，若广田股权投资的目标公司是因经营业绩硬指标不能过关，SPAC或许无补于事，但对于本就能够通关的企业，SPAC作为备选方案，可以加速挂牌上市流程，节省一定费用。

而在SSD挂牌上市条件方面，联交所近年放宽了对医疗保健身心健康等创新应用领域的门槛，如2018年修改挂牌上市细则的建议方案中就提出，“对从事医药（小分子药物）、生物制药和医疗保健器材（主要包括诊断）生产和研发，但尚未盈利或未有收益的生物信息技术发行人的挂牌上市合适性提供特具体指引”。

巴菲特曾指出，SPAC有投机属性，因为这是先从大众手里圈到钱，再去赌能够收到什么样的资产，这等于用别人的钱来赌博，不合乎伦理道德。

但谁能拒绝能够两头下注的牌桌？

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