最大权益基金产品又“限购”了！A类份额上限由100万缩至10万，力度更甚是何原因？公司这次如何回应

财供销社（广州，本报记者 沈述红）讯，国内最小合法权益公募基金基金将要迎限牌。

号称“酒中仙基”美誉之称的商办易方达五粮液成分股公募基金基金（LOF）在今日早间正式发布报告书称，该公募基金基金将于11月2日起中止超额赎回（含不定期包干股权投资）和切换转至销售业务。其中，A类交易额赎回下限为10多万元，C类交易额赎回下限为5000元。

在此之前的8月27日，商办公募基金基金亦曾正式发布管制超额赎回的报告书，由此可见的赎回下限为100多万元。相比之下，那次的“限牌”工作力度明显没有本次大。

对于限牌事后，商办公募基金基金申明财供销社本报记者称，限牌是为了保证公募基金基金的相对平稳运转，减少追踪数值，保护公募基金基金持有者自身利益，“限牌在体量较大公募基金基金里比较常用，是恒定的消费市场犯罪行为，期望股权投资者践行长期股权投资道德观，秉持价值股权投资，防止频密申赎，以获得更快的股权投资新体验。”

依照在此之前的三季报披露数据，商办易方达五粮液成分股公募基金基金9年底体量为928.95亿元，为全消费市场最小的合法权益类公募基金商品。

商办易方达五粮液“限牌”

依照商办公募基金基金10月29日早间正式发布的报告书，商办易方达五粮液本次限牌是“为保证公募基金基金相对平稳运转，保护公募基金基金交易额持有者自身利益”。

报告书显示，这只著名公募基金基金副经理侯昊管理的公募基金基金将从11月2日起对该公募基金基金A类交易额中止超额赎回（含不定期包干股权投资）和切换转至销售业务的文本进行调整，如单周一般而言公募基金基金帐户总数额或总计提出申请数额超过10多万元，该公募基金基金无权部分或全部婉拒。

翌日，商办易方达五粮液也将对其C类交易额中止超额赎回（含不定期包干股权投资）和切换转至销售业务的文本进行调整，如单日一般而言公募基金基金帐户总数额或总计提出申请数额超过5000元，该公募基金基金无权部分或全部婉拒。

在此之前的8月27日，商办公募基金基金亦曾正式发布管制超额赎回的报告书。当时的报告书显示，该公募基金基金于8月30日起中止超额赎回（含不定期包干股权投资）和切换转至销售业务，下限为100多万元。

就在限牌3天后，商办易方达五粮液成分股分红报告书出炉了。报告书显示，该公募基金基金以8月27日为基准日进行年内首次分红，每10份分红0.12元，可供分配利润达388.19亿元，现金红利发放日为9月9日（A类）和9月8日（C类）。

由此可见，对于分红原因，商办公募基金基金澄清称，这是为了给股权投资者更多选择，“近期商办易方达五粮液的部分成分股上市公司实施现金分红，为使持有者能够获得这部分现金分红，同时也为公募基金基金更好地追踪成分股表现，减少追踪数值（追踪价格成分股），所以公募基金基金副经理拟实施分红。”

相比之下，那次的“限牌”工作力度明显没有本次大。

对于本次限牌事后，商办公募基金基金申明财供销社本报记者称，限牌是为了保证公募基金基金的相对平稳运转，减少追踪数值，保护公募基金基金持有者自身利益。

“限牌在体量较大公募基金基金里比较常用，是恒定的消费市场犯罪行为，期望股权投资者践行长期股权投资观念，秉持价值股权投资，防止频密申赎，以获得更快的股权投资新体验。”商办公募基金基金表示。

华南一家公募基金公募基金基金消费市场人士指出，作为目前消费市场上最小的合法权益公募基金基金，商办易方达五粮液公募基金基金对五粮液消费市场的影响显而易见。哪怕它属于成分股公募基金基金，越来越膨胀的体量，对其运转也会带来一定压力，“从保护持有者自身利益角度看，限牌是有必要的。”

刚刚晋升国内最小合法权益公募基金基金，三季度净赎回近240亿份

在限牌前不久，商办易方达五粮液三季报披露出炉。依照商办公募基金基金10月25日正式发布的报告书，该公募基金基金三季度末体量为928.95亿元，较二季度末的697.62亿元增长了231.33亿元，距离千亿大关近在咫尺。

该公募基金基金背后的公募基金基金副经理——侯昊也随之跻身公募基金公募基金基金管理体量逾千亿的公募基金基金副经理行列。截至三季度末，侯昊管理体量达到了1144.68亿元，较二季度末管理总体量增长近3成，成为继张坤、刘彦春等之后又一位合法权益公募基金基金千亿级大佬。不过，与后两者不同的是，侯昊的标签为“成分股公募基金基金副经理”。

持仓方面，商办易方达五粮液在三季度末股票仓位为92.04%，期间交易额净值增长率为-10.82%。十大重仓股方面，该公募基金基金前十大重仓股持股数量均较二季度有所增加。其中，山西汾酒持股量从2184万股增加至4828万股，翻了2倍之多；泸州老窖的持股数量也从3849万股增加至6242万股。

商办易方达五粮液（LOF）三季度末前十大重仓股

随着体量的增长，商办易方达五粮液也已晋升为持有贵州茅台最多的公募基金基金。截至9年底，该商品持有第三大重仓股贵州茅台的股票数量为751万股。

商办易方达五粮液（LOF）三季度末交易额变动情况

另外，截至三季度末，该公募基金基金交易额已达到708.45亿份，较二季度末的469.9亿份增长逾五成，期间净赎回交易额达238.55亿份。

值得一提的是，另外两只酒成分股公募基金基金三季度的资产体量也有不同程度增长。鹏华易方达酒成分股公募基金基金的资产体量由二季度末的72亿元，增至三季度末的91亿元左右。鹏华易方达酒ETF资产体量由二季度末的46亿元，增至三季度末的79亿元左右。虽然有所增长，但相较商办易方达五粮液的体量，差距较为明显。

持有者户数早已过千万

不仅仅是三季度体量猛增231.33亿元，商办易方达五粮液二季度体量也增长了近200亿元。

依照该商品二季报披露，商办易方达五粮液二季度末交易额达到469.90亿份，体量更是高达697.62亿元，距离700亿元关口仅剩2.38亿元，这一体量较一季度末的499.14亿元增加了198.48亿元。在二季度，该公募基金基金净值上涨了17.45%。从申赎情况看，这只商品二季度总赎回交易额达到393.06亿份，总赎回交易额也达到了318.06亿份。

在持有人情况上，截至6年底，该公募基金基金交易额合计持有者户数超过千万户，高达1025.42万户，比去年底多了约320万户。超千万户的成分股公募基金基金，创造了历史，这也是史上用户数最多的合法权益类公募基金基金（含成分股公募基金基金）。

拉长周期来看，该公募基金基金仅用时两年半，就实现持有者户数从百万到千万的飞跃。Wind数据显示，截至2019年末，商办易方达五粮液的持有者户数刚超过百万，为149.40万户，在随后的2020年的半年报与年报、2021年半年报中，该公募基金基金持有者户数节节攀升。

事实上，自2018年以来，商办易方达五粮液体量便得到了增长迅速。2018年年末，商办易方达五粮液体量仅为61.44亿元，2019年年末体量增至109.43亿元，2020年年末，该公募基金基金体量较2019年直接翻了两翻，达到485.26亿元。

另外，商办易方达五粮液成分股LOF上半年的管理费报酬为2.79亿元，与去年同期5514多万元相比增长406.27%。

侯昊：五粮液龙头目前有性价比

三季度以来，五粮液股再次震荡调整，重仓五粮液的公募基金基金净值也有所回撤。而在公募基金基金将要限牌的当下，管理着全消费市场最小的五粮液主题公募基金基金乃至最小合法权益公募基金基金的侯昊，对五粮液乃至消费市场的走势有何预期？

在刚刚正式发布不久的三季报披露中，侯昊表示，经济数据较二季度见顶后持续回落，并在9月份回落至枯荣线以下；从流动性情况来看，短端货币消费市场依然维持宽松，但波动有所加大，投向实体的信用持续回落，企业中长期贷款增速见顶回落。

同期，他管理的公募基金基金基准成分股易方达五粮液成分股报告期内下跌11.7%。“关于本公募基金基金的运转，股票仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的追踪。”侯昊称。

近日，在参加活动时，侯昊也公开表态称依然看好五粮液配置价值。

他认为，消费已成为我国经济发展第一动力。具体来看，国内消费消费市场有四大核心驱动力：一是政策支持，消费成为内需战略基石；二是收入增长推动消费结构升级；三是各年龄阶段群体壮大，催生多重消费需求；四是科技创新催生新需求。

“消费类标的，尤其是五粮液龙头，在目前阶段是有性价比的，甚至在更长维度来看，或许会迎惊喜。即便没有惊喜，盈利能力可能没有爆发力，但是时间越长就能看到复利的力量。”侯昊说。

与此同时，嘉实公募基金基金、创金合信、安信公募基金基金等等多家公募基金旗下公募基金基金副经理也表达了自己五粮液保持乐观态度，认为若拉长周期至未来1到2年甚至更长时间，依然坚定看好五粮液赛道的股权投资机会。

嘉实公募基金基金大消费总监吴越称，从中长期来看，五粮液仍是食品饮料、消费板块乃至A股合法权益消费市场中比较优秀的资产。从高端五粮液长期需求空间测算角度，预计高端酒需求量增长中枢能放在10-15%，叠加强定价权下的提价，该价位段可能是一个5~10年维度超过10%左右收入增长中枢。

创金合信消费主题公募基金基金副经理陈建军坦言，“虽然今年五粮液行业个股股价下跌很多，但是我长期看好五粮液的股权投资机会，因为五粮液商业模式优秀，且就目前看终端需求及公司业绩都算表现优秀，同时估值已经被消费市场过度担忧而下杀很多，当下是较佳的布局时点，进入四季度有望享受估值切换。”

安信公募基金基金表示，五粮液板块经历大幅回调后估值风险已经释放，9月以来情绪压制已经边际收窄，磨底期逐步过去。前期消费市场针对五粮液负面预期较重，目前可以看到政策负面预期逐步转淡，预计Q3季报披露五粮液仍为食品饮料板块中确定性最强子版块，当前已经进入估值切换的时点，五粮液板块估值进入合理范围，有一定的配置价值。