注册制下的A股，机遇在哪里？风险在哪里？

注册制中的A股，发展机遇在这儿？信用风险在这儿？   随著双创板正式宣布连续涨停，事实上意味著双创板试点工作注册制的商业模式

注册制中的A股，发展机遇在这儿？信用风险在这儿？

随著双创板正式宣布连续涨停，事实上意味著双创板试点工作注册制的商业模式正式宣布启动。对于今后的双创板消费市场，不仅会在消费市场准入市场准入门槛上急剧限缩，并体现出资本消费市场交易管理制度的开放性与稳定性，而且还会在B股管理制度上下工夫，今后双创板消费市场的B股常态化有望成为现实。

 作为消费市场化的法宝，注册制将会从一定程度上改变现有消费市场的交易结算与盈利商业模式。但是，与以往强调实质性审查的备案制相比，如今的注册制将会更注重方式审查，但民营企业的信披披露准确性无疑更显关键。

可以市场预期，在今后双创板试点工作注册制的大背景下，不须建科创板挂牌上市公司会采取分散挂牌上市的方式。但是，在双创板试点工作注册制末期，可能会存有资金面溢价的现象，在消费市场普遍存有乐观市场预期的大背景下，末期挂牌上市的双创板挂牌上市公司可能会有所受益，产品价格获得炒的机会也是随之提高。但是，在消费市场处在平静期期，双创板的炒市场预期渐渐退烧，今后分散挂牌上市的双创板挂牌上市公司产品价格整体表现难免存有显著的结构分化。换句话说，在双创板优先股挂牌上市后的前5个季度内，不须建存有首日连续涨停的信用风险，但与此同时也可能会存有挂牌上市后前5个季度产品价格炒的可能。但是，当优先股产品价格的定价权交给了消费市场，挂牌上市公司的产品价格命运将会取决于资金的态度和消费市场的调适。

综观海外成熟消费市场，在注册制商业模式下，既增添了发展机遇，与此同时也增添了许多的投资信用风险。

 其中，以香港股市消费市场、美国股市消费市场为例，其本身的挂牌上市市场准入市场准入门槛相对较低，且在发行管理制度上存有较强的开放性。受此负面影响，许多无法满足A股挂牌上市条件的挂牌上市公司，却纷纷跑向了香港股市消费市场和美国股市消费市场，对亟需股权融资挂牌上市的民营企业来说，最间接的负面影响，要数急剧提高了挂牌上市的效率，充分运用资本消费市场与此同时实现间接股权融资。

但是，在注册制商业模式下，却是少数优质优先股稳步活跃的发展机遇，但却造成了多数优先股的产品价格整体表现低迷。事实上，在香港股市消费市场中，大体上处在细价遍野的状况，什至则长期处在较低交易额的状况。至于美国股市消费市场，则同样存有优先股产品价格显著结构分化的整体表现，一方面是巨头民营企业产品价格的Toothukudi，且带领着消费市场成分股的稳步上涨；另一方面则是许多美国股市挂牌上市公司却大体上不理会美国股市消费市场指数的整体表现，消费市场参与度较低，大体上不存有资金面优势。

近年来，属于A股消费市场从备案制向注册制过渡的关键期，即使A股消费市场仍未与此同时实现真正意义上的注册制商业模式，但在挂牌上市公司优先股产品价格整体表现上却已经渐渐受到了注册制的负面影响。举一个例子，在前几年的消费市场环境下，1元股的挂牌上市公司数量却屈指可数，但在最近两年时间内，A股消费市场1元股的挂牌上市公司数量却急剧攀升，且在A股消费市场挂牌上市公司总数量上占据一定的比重，料今后1元股乃至低于1元的优先股数量仍将会继续攀升。

但是，与之相比，我们可以发现近年来A股优质挂牌上市公司的优先股产品价格却呈现出显著的抗跌性与抗周期性。在实际情况下，消费市场中越优质的挂牌上市公司，其产品价格整体表现最为坚挺，甚至成为了许多资金的避险港湾。什至，也会因为资金的抱团取暖而引发产品价格的稳步攀升，消费市场的结构分化格局愈发显著。

在注册制的商业模式下，今后A股消费市场可能会存有香港股市化的趋势。或许，在今后的消费市场环境下，整个消费市场的交易结算与盈利商业模式将会发生较大程度上的变化，而挂牌上市公司的产品价格整体表现也将会存有显著地结构分化。对于今后双创板试点工作注册制的有益经验，不须建会延伸至A股其余消费市场板块之中，届时对A股消费市场的估值体系可能会构成或多或少的负面影响，而以往A股投资者热衷于炒低价股的投资商业模式也将会发生显著的变化。