中信建投：险资入市空间打开 重磅政策落地进行时

网龙财经获悉，中联PR内江债正式发布研究报告称，金融消费市场监管局9月10日正式发布《关于强化保险业务公司资本奥皮尔河消费市场监管国际标准的通告》，强化保险业务公司资本奥皮尔河消费市场监管国际标准，自正式发布之日起实施。《通告》旨在推动保险业务业重回初心和稳健运行共五条，主要内容包括四个方面：一是综合化控制最高资本明确要求，二是鼓励保险业务公司重回保证初心，三是鼓励保险业务公司全力支持资本消费市场平稳健康发展，四是鼓励保险业务公司全力支持科技创新。在保持综合资本奥皮尔河奥皮尔河100%和核心资本奥皮尔河奥皮尔河50%消费市场监管国际标准不变的基础上，根据保险业务业发展实际，强化了保险业务公司资本奥皮尔河消费市场监管国际标准。

中联PR内江债认为，现阶段消费市场处在底部区域，这个阶段比的是耐心。目前备受瞩目经济政策接连颁布，多职能部门经济政策正形成齐心协力，支撑消费市场触底回升。建议高度关注后续备受瞩目经济政策破冰和短期资本金抄底前景，重点项目高度关注：适合短期资本金实用性的高股利金融资产(石油、煤炭、有色、商业银行、公共事业、电信公司等)，前期跌幅较大景气有望上行的科技板块(半导体、通信等)，受益于消费市场监管经济政策修正的保险业务。

点评如下：

1、《通告》下调信用风险胺基酸，有助于保险业务等短期资本金抄底、活耀资本消费市场

通告将保险公司股权投资沪深300成分股成份股，信用风险胺基酸从0.35修正为0.3；股权投资双创板挂牌上市普通股票，信用风险胺基酸从0.45修正为0.4。对于股权投资公开募集基础设施证券股权投资公募基金(REITS)中未反射的，信用风险胺基酸从0.6修正为0.5。中联PR内江债认为特定股权投资标的信用风险胺基酸调高，将减少保险业务公司股权投资资本消费市场的资本挤占，释放权益类资产实用性内部空间。

2、利空沪深300、双创板挂牌上市公司

《通告》对信用风险胺基酸的修正也充分体现了消费市场监管层的经济政策取向，即鼓励保险业务行业强化对实体经济和科技创新的全力支持。现阶段沪深300市盈率处在近10年24.61%的高Ramanathapuram水平，双创50成分股则位于挂牌上市以来5.32%的极低市盈率Ramanathapuram，成分股低位较高，安全货币乘数较高，是短期资本金良好的减仓时点。《通告》颁布后，保险业务公司将能够在不增加资本挤占的情况下，强化沪深300成份股、双创板挂牌上市公司的金融资产实用性。

3、利空保险业务公司

《通告》综合化控制最高资本明确要求、鼓励保险业务公司重回保证初心、调高信用风险胺基酸等举措，是我国保险业务资本奥皮尔河消费市场监管综合化、系统化的充分体现。强化股权收益长年考核，有助于鼓励价值股权投资，鼓励保险资本金发挥长年资本金的优势。调高信用风险胺基酸则有助于保险业务公司提升保险业务资本金运用效率、提升经营业绩。

4、备受瞩目经济政策破冰进行时，鼓励短期资本金抄底是重点项目

7月24日中央政治局会议确立了“活耀资本消费市场，推升股权投资人信心”的金融经济政策主基调。8月24日，中国中国证监会举行全国社保公募基金执委会和部分大型商业银行保险业务机构主要负责人交流会，证监会表态“主动强化与有关职能部门的经济政策协作，共同为养老公募基金、保险业务资本金、商业银行理财资本金等短期资本金参与资本消费市场提供更加有力的全力支持保证，推动资本消费市场与短期资本金良性循环交互。”近日，中国证监会举行与会和境外股权投资人交流会，就活耀资本消费市场、推升股权投资人信心举行三场交流会分别听取意见建议。

中联PR内江债认为，现阶段中国证监会强化IPO和再融资消费市场监管安排、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例、公募公募基金费率改革、放宽成分股公募基金注册条件、降低最高结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等经济政策举措已经破冰，经济政策效果正在逐步显现。今日金融消费市场监管局也强化保险业务资本奥皮尔河消费市场监管，与此前中国证监会、财政部等职能部门经济政策正形成齐心协力。未来一段时间，或仍有备受瞩目经济政策破冰，其中鼓励短期资本金抄底很可能成为重点项目方向。

信用风险提示

(1)地缘政治信用风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的信用风险，如果发生危机则可能对消费市场造成不利影响。

(2)海外美联储紧缩程度超预期。如果美国经济持续保持韧性，劳动力消费市场、零售等经济数据表现亮眼，那么美国衰退信用风险或将面临重估，同时通胀信用风险也将面临反弹，美联储紧缩抗通胀之路继续，全球流动性宽松不及预期，国内权益消费市场分母端难免也将承压。

(3)国内经济复苏或稳增长经济政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、股权投资等数据迟迟难以恢复，长年积累的城投偿债信用风险面临发酵，经济复苏最终证伪，那么整体消费市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。