中新社北京9月14日电（本报记者郭慕清、王震富、王艳刚）现阶段，二级消费市场“冷”渐起，我国创业者股权投资消费市场加速进入发展本体论新溪洲。本报记者在调研中发现，在“募仁勇退”各方面，一线股权投资人着眼点大多集中在LP国资委化、股权投资赛车场转换、S公募基金加码等各方面，这些变动传递出二级消费市场哪些新信号、新趋势？
定增：国资委LP正式成为创业者股权投资消费市场“大资本金、稳资本金”
现阶段，创业者股权投资二级消费市场正在上演生态“剧变”，特别是在定增端。
北京一家股权投资政府机构的有关人士说本报记者：“受经济下行压力影响，现在消费市场化资本金出手都很‘谨慎’，各地政府鼓励公募基金正式成为PE/VC政府机构的出资主力，特别是去年，百亿级别鼓励公募基金和公募基金群如遍地开花般冒出。”
数据显示，2023年上半年，我国创业者股权投资消费市场共计3849支公募基金完成登记登记，总注册资本达1.43万亿元。非国有控股和非国有入股LP合计披露出资本金额占缅齐71.2%，正式成为二级消费市场资本金来源的毛毛。
“当下国资委背景LP正式成为创业者股权投资消费市场的‘大资本金、稳资本金’。定增路径的变动，也使得资本金流入，甚至是资源流入，产生剧烈变动，带来了股权投资路径的转换。”梅花股权股权投资创始人王宇翔表示。
股权投资：硬信息技术、一流锻造更有“辐花”
不仅在定增端，股权投资的下层逻辑也在发生改变：从过去下注式股权投资在TMT等金融行业，转向战略新兴应用领域，如智能电动车、生成式人工智慧化AIGC、一流锻造等。
“去年他们却是保持相对活跃的股权投资节奏，持续广度借力信息技术创新。”天华股权股权投资有关有关人士说本报记者，政府机构在新能源、智能电动车产业链、医疗健康、产业网络化等多个路径，都有体系化广度股权投资产业布局。特别是在智能电动车应用领域，天华股权股权投资2016年就开始在汽车智能化、复线、狸尾豆化路径进行产业布局。
“在股权投资路径上，他们专注把握两大类的良机：一是高电单车价值、高织田的硬件；二是占有率较高，但处于快速增长阶段的行业龙头赛车场。受益于智能化大潮和本土信息技术整车厂崛起，未来我国在电动车金融行业将有良机拥有最强大的物流配送，这其中蕴含着大量股权投资良机。”上述天华股权股权投资有关有关人士表示。
“他们目前较为关注的赛车场主要是生成式人工智慧化AIGC和消费。”大渡河股权股权投资主管投资顾问朱广昌说，“他们看好有品牌化收入和订阅顾客的AIGC创业者公司。有核心技术、终极目标产品和顾客群体的创业者公司，要引入AIGC却是较为容易的。”
图为9月7日在2023我国国际数字经济博览会现场，各种机器人产品亮相展区，吸引观众驻足参观（中新社本报记者骆学峰 摄）
联想股权股权投资一直专注早期信息技术应用领域的股权投资。联想集团副总裁、联想股权股权投资投资顾问林林说，“这几年，越来越多的资本金开始投向核心信息技术应用领域。他们去年着重关注的赛车场主要集中在算力、AI大模型、人机协同、新能源等各方面。”
除了“硬信息技术”，对于政府资本金LP来说，还关注哪些股权投资路径？从上半年政府资本金LP主要股权投资金融行业分布数据来看，政府资本金LP共投向19个金融行业板块，投入公募基金数最多的前五个金融行业为一流锻造、生产锻造、医疗健康、企业服务、汽车交通。其中，一流锻造金融行业投入公募基金数69只，占比为34.85%。
退出：S公募基金或迎来最佳配置时点
在二级消费市场，“退出”一直是股权股权投资金融行业关注的重中之重。
“股权股权投资消费市场回暖的核心在于退出。”王宇翔说。
资本退出压力有多大？中基协数据可见一斑：截至7月末，私募创业者股权投资公募基金和创业者股权投资公募基金的存续规模分别为11.22万亿元和3.14万亿元，而处于退出期的就超过一半。在此背景下，S公募基金（Secondary Fund）为LP提供了一条除IPO、并购、回购等方式之外的退出路径。
“近几年，由于LP流动性需求暴增，各类利好政策也在为S公募基金‘搭台’，S公募基金迎来了其最佳配置时点。”博瑔资本管理投资顾问刘佳伟说。
近年来，各地在支持S交易各方面出台了很多政策，区域性股权消费市场的资本流动性进一步提升，金融行业正加速形成“募仁勇退”的良性循环生态体。
北京股权托管交易中心数据显示，截至2023年8月31日，北京份额转让平台共成交50笔天使、股权股权投资、PE公募基金份额，覆盖央企、地方国企、政府鼓励公募基金、外资公募基金等多种类型，成交总规模为55.27亿份，成交总金额为57.06亿元。
“S公募基金所股权投资份额的收益到了一个较为确定的阶段，DPI相对较为稳定，股权投资周期短。预计未来国内S份额的退出和转让需求会越来越多。对于制约S公募基金发展的‘估值难’问题，他们利用区块链和大数据应用技术自主开发私募公募基金份额估值参考服务系统，一期系统已于2022年6月上线试运行。”北京股权托管交易中心党委书记、总经理徐军说。
去年5月，北京国资委体系第一支股权股权投资类S公募基金，即“北京科创接力一期公募基金”成立，预计终关规模将超过15亿元，该公募基金管理人系北京科创公募基金。
“S公募基金最大价值是通过产品化发展和专业化运作，形成培育科创产业的资本接力机制，打通金融和产业资本之间的堵点。S公募基金的蓬勃发展，可以进一步支持地方政府与国资委国企盘活存量，更有力地助推经济社会转型升级和战略性新兴产业高质量发展。”北京科创公募基金总裁杨斌说。（参与调研：刘玉龙、王媛媛、王鹤、张洁、胡宇昊）
