青岛国资冲浪资本市场 近三年拿下11家上市公司股权

科新耳的济南国资委在资本消费市场又有“大动作”。近日，早已ST圣莱科弱的ST生化（安源煤业：*ST目药）报告书称，控股公司股东、前述掌控人拟发生变更，济南新泰全叶投资非常有限公司（以下简称 “新泰全叶” ）将正式成为捷伊控股公司股东，济南市黄岛区财政局将正式成为前述掌控人。在此之前，ST生化质权人曾数次更迭，并曾一度无质权人。为了夺下ST生化，算上2017年的资金投入，济南国资委已付出了超11亿。

根据济南市国资委委等官方网站披露重要信息显示，自2018年以来，济南各级国资委特别是城投公司，都对资本消费市场表现出了浓厚的兴趣，在资本消费市场上的并购频频下手。

据记者统计，济南国资委在近十年来，早已透过二级消费市场接掌或参股的形式，早已收购了11家挂牌上市公司的股权，分别是：百洋股份、圣莱达、TNUMBERAP、海联金汇、万马股份、海立美达、北京人文、三宝科技、华鸿核电、诚志股份、ST生化。

11亿夺下苏州首家挂牌上市公司

*ST目药全称为苏州天目山药业股份非常有限公司，1993年在上交所挂牌挂牌上市，为苏州市首家挂牌上市公司，也是全国首家中医药保健挂牌上市公司；主要产品有巴戟、河车Pseudophoxinus胶囊、珍珠活血伪麻、柠檬素油、片剂鲜竹沥液，核心销售区域在华东地区。

济南国资委接掌ST生化的过程，可谓峰回路转。新泰全叶对ST生化的追求，始于2017年。由此可见，济南国资委尚未大规模进军资本消费市场。因此，此事件在当时属于“可说”，备受关注。

公开重要信息显示，黄岛区国资委平台济南全球社会财富中心开发建设非常有限公司全资子公司新泰全叶最早于2017年即所持*ST目药股份：2017年末，新泰全叶曾三度借壳上市ST生化，耗资约8亿，成本低达30元/股。加上新一代一次下手的3.64亿，黄岛区为夺下ST生化控股份已累计资金投入了超11亿。

2019年末，*ST目药由此可见的控股公司股东承德集团公司因资金链告急，又与济南社会财富达成密切合作方。根据协议，济南社会财富给予承德集团公司13.5亿资金支持，交换承德集团公司所持的ST生化前述控股份。

不过，后来承德集团公司与济南社会财富的的密切合作遭遇波折，甚至曾一度反目成仇。所谓的密切合作，也就分道扬镳。

2020年，事情迎来第三次转机。当年，德兴安泰人文发展非常有限公司透过法拍，获得承德集团公司所所持的*ST目药股份，并透过与济南共享资源紧急安全管理咨询非常有限公司构成完全一致暴力行动人的形式，正式成为*ST目药第三大股东。

*ST目药新一代报告书中表示，德兴安泰与济南共享资源紧急解除完全一致暴力行动人。由此，新泰全叶正式成为第三大股东，并透过受让股份、定向增发等，将持股比例上升至46.14%，终于正式成为名副其实的质权人。

这些年，由于*ST目药质权人多次易手，企业经营并不乐观。2020年到2022年，*ST目药营收2.07亿、1.47亿和1.09亿，分别亏损4051.83万元，2980.14万元和6756.03万元。公司2022年度期末经审计净资产为负值。在新一代报告书中，*ST目药直言，公司目前面临流动性和退市风险。

对于这样一家资不抵债的公司，济南投出去的11多亿如何收回成本、获得回报，很是考验操盘者的运作水平。在回复交易所问询中，新泰全叶也解释了借壳上市ST生化的深意。“作为地方国资委资本平台，新泰全叶希望在优化挂牌上市公司股东结构和提升公司治理水平等方面，发挥出股东积极的作用和责任，为地方国资委透过资本消费市场进行混合所有制改革探索出适当的形式和途径，从而有利于国有资本的保值增值，提高竞争力。”其表示，“目前没有谋取挂牌上市公司控股份的意图。”

对于济南国资委接掌*ST目药，消费市场分析，济南发力推动中药工业，发展中药生产加工龙头企业和创新型企业，大力发展海洋中药，实施“蓝色药库”开发计划；因此*ST目药未来主业或将向当地有特色的海洋中药倾斜。但从*ST目药这几年所经历的公司治理混乱、业绩亏损、资产减值等问题来看，盘活之路依然困难重重。

济南国资委频现大单“下手”收购股份

在最近几年的二级消费市场上，国资委接掌挂牌上市公司案例频频，不少民营企业被纳入国资委麾下，从2019年底五道口基金收购奇瑞，济南开始在资本消费市场快速“跑马圈地”，从2020年以来，已有盈康生命、荣丰控股公司、国新健康、ST鹏博士4家挂牌上市公司“搬家”至济南。

尤其是在2020年，这是济南国资委在二级消费市场上爆发的一年，在约半年的时间里济南国资委一口气买入8家挂牌上市公司股份：三宝科技、百洋股份、圣莱达、TNUMBERAP、海联金汇、万马股份、海立美达、北京人文。

2021年末，济南国资委再次大单“下手”。江西挂牌上市公司诚志股份2021年12月29日晚报告书披露，公司控股公司股东科融控股公司非常有限公司（简称“诚志科融”）100%股份转让一事又有新变动，济南海控集团公司金融控股公司非常有限公司（简称“济南海控金控”）将参与交易，交易完成后，济南海控金控将所持诚志科融98.2326%股份，进而掌控诚志股份29.90%的股份，济南西海岸新区国资委局将正式成为挂牌上市公司前述掌控人，济南海控金控此次接掌诚志股份将耗资56.36亿。

而在2022年，济南国资委又耗资12亿接掌*ST海核。2022年11月26日，*ST海核（原证券简称：台海核电）发布报告书表示，11月25日，公司管理人及公司与重整投资人济南军民融合发展集团公司非常有限公司（以下简称“华鸿集团公司”）签署了《重整投资协议》。本次交易完成后，*ST海核的控股公司股东将变更为华鸿集团公司，控股公司比例达到27%，前述掌控人或变更为济南西海岸新区国有资产管理局。

2022年11月26日，*ST海核披露称早已签署《重整投资协议》，该公司以资本公积转增股本的9.21亿股为代价，引入重整投资人，其中济南军民融合发展集团公司非常有限公司将以12.02亿的价格获得5.62亿股，每股价格2.14元，而签署重整协议前的股价为5.47元。作为条件，华鸿集团公司需要再拿出7.21亿解决法拍资产，同时引入财务投资人、注入资产和资源。今年5月，*ST海核成功摘星，更名为“华鸿核电”，股价也随之上涨。

当然，济南国资委也有马失前蹄的案例。2018年6月，济南社会财富中心开发建设非常有限公司透过子公司济南浩基资产管理非常有限公司收购北京挂牌上市公司腾信股份，正式成为挂牌上市公司第二大股东。目前，腾信股份早已触发退市条件，股票”腾信退“被终止挂牌上市，退市前收盘价仅为0.21元。

而在2019年3月，美达股份报告书称，由即墨区与济南城投集团公司共同设立的济南即墨城投新动能产业发展扶持投资管理中心，与公司控股公司股东——济南昌盛日电新能源控股公司非常有限公司等签署了债权投资协议，将向后者提供不超过8亿的资金支持，定向用于支持“昌盛系”的经营发展。2017年高溢价接掌时，昌盛日电对“曲线挂牌上市”和美达股份在锦纶行业的发展前景显然充满期待。但近年来，美达股份连年亏损，昌盛日电核心业务官司缠身，重重困局已令双方难以“再续前缘”。

国资委下手资本消费市场意义深远

从近期各地区的国资委收购案可以看出，国资委收购范围并不局限于自己所在省区市，横跨大半个中国的收购案比比皆是，而其中的原委往往是苦于本省内缺乏相关行业且有一定前景的企业。

虽然行业多种多样，但济南国资委的资本资金投入并不是无的放矢，而是与济南的发展全局息息相关。济南国资委所投企业几乎都涉及国家大力发展的新兴产业，其中海联金汇是济南本地企业，聚焦智能制造和金融科技；万马股份的电缆和充电桩业务和济南汉河电缆与特锐德的业务具有直接联系，获得万马股份的控股份对于做大产业集群、发展本地经济十分有利；三宝科技正在从事的工业互联网平台搭建，也和济南打造工业互联网之都的目标相契合；而北京人文的投资方，济南西海岸控股公司发展非常有限公司的母公司开发的济南灵山湾影视人文产业区，正是山东省“1+N”影视产业基地布局中的核心园区。

万马股份和诚志股份两家挂牌上市公司则在被济南国资委收购后，迅速在济南落地了多个产业项目。

2021年，万马股份在董家口经济区投资设立全资子公司投资建设万马济南海工装备产业园，项目总投资为40亿，专注于高端智能装备及清洁能源相关领域绿色传输线缆的设计、制造和绿色新型环保材料研发、生产，项目达产后预计年产值60亿，每年可贡献税收6亿。

2022年3月份，诚志股份在西海岸新区注册成立资本金为10亿的济南诚志华青新材料非常有限公司，计划打造千亿级新材料产业链，此时距西海岸国资委平台海控集团完成对诚志股份的并购仅仅3个月。

无论是国企提出的挂牌上市计划，还是济南国资委加快接掌、战略投资挂牌上市公司，都是提升国有资产证券化率的手段。

西南证券首席宏观分析师叶凡表示，民企与国企的融合发展，是地方国企推进混合所有制改革、提高资产证券化率以及优化产业链布局在具体实践中兼顾效率与公平的最优形式之一。

若单从产业链布局看，该形式兼具三大优点：首先，国有企业大多处于产业链上游，而民企的主营业务大多处于产业链的中下游，股份并购可以更好地打通产业链上中下游，发挥全产业链的协同优势；其次，民企变为国企后，之前较为灵活的经营形式、激励机制以及管理效率对于融入国资委新体系、弥补原有产业链布局中的薄弱点具有积极作用；最后，打破国企与民企在传统产业链中的分工，形成捷伊分工协作，互相促进，打造出“现代化”产业链。

今年以来，包括国资委委、地方政府、中央事业单位在内的“国资委系”主体正在参与或早已完成20多家A股挂牌上市公司的控股份交易。

济南财经日报/首页新闻记者 高扬