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三位经济学家谈活跃资本市场“关键之钥”中国经济时报2023-09-05 00:09

作者: admin 发布日期: 2023-10-27

记者 Jaunpur
谢亚轩 我国人民大学我国资本消费市场研究所亚太区秘书长
潘国强 上海财经大学我国金融创新研究所资本消费市场研究中心秘书长
董忠云 华信股权投资顾问执行官分析师
当前国内国际性中国经济情势繁杂,资本消费市场遭遇风险考验。中央政治局会议明确指出,要活耀资本消费市场、推升股权投资人自信心。我国证监会近期从大力推进股权投资端体制改革、提高上市公司股权投资的诱惑力、强化健全交易监督机制等方面提出过渡性具体措施。中华人民共和国财政部、国税也从8月28日起增加一倍征税股权投资顾问交易新税,减少资金成本。
“自信心比白银更重要。”我国证监会执行官辩护律师焦津洪9月3日在2023我国国际性金融创新本年度高峰论坛上表示,我国中国经济具有巨大的发展延展性和发展潜力,资本消费市场遭遇的环境虽然有考验但更有发展机遇,坚信股权投资人自信心会大力推进恢复正常,我国的股票市场会有更加身心健康的今晚。我国经营报记者应邀我国人民大学我国资本消费市场研究所亚太区秘书长谢亚轩、上海财经大学我国金融创新研究所资本消费市场研究中心秘书长潘国强、华信股权投资顾问执行官分析师董忠云探讨活耀资本消费市场“关键性之钥”。
关键性把管理制度取得实效 规范资本消费市场运转
我国经营报:前段时间我国股权投资顾问会、中华人民共和国财政部等相关部门政策频现,希望活耀资本消费市场、推升股权投资人自信心。选择这个时间点推升自信心答哲理?活耀资本消费市场的关键性点是什么?
谢亚轩:前段时间,直面中国经济恢复正常的过程中存在一些不稳定性,国家面世一连串活耀资本消费市场、推升股权投资人自信心的措施,这充分发挥了作用。但从资本消费市场要更长远规划有所作为、为中国经济提供更快支持的视角来说的话,实际还有很多工作能做。现在注册制体制改革全面性关上,我们的资本消费市场管理制度建设大体上达到了国际性一流水准,能说吻合于成形消费市场的水准。
B股管理制度、信息公布管理制度、股票市场资本运作重组等管理制度体制改革和健全等,实际上都在同步推进。《股权投资顾问法》也进行了修订健全,对股权投资顾问消费市场基本规则,特别是发行管理制度、交易管理制度、B股管理制度等都进行了全面性的修订,多层次资本市场体系的构建有了更快的管理制度基础。新修订的独立董事管理制度正式开始实施。
总体来说,这都有利于整个资本消费市场规范运转,有利于资本消费市场更快服务于实体中国经济、服务好股权投资人。我们并不是还要面世多少项体制改革措施,而是要把现在已经面世的管理制度措施更快地落实到位,这一点非常重要。
潘国强:前段时间,受股票指数下行、人民币汇率贬值以及一连串宏观中国经济数据疲软等因素影响,我国民众对宏观中国经济状况进行了广泛探讨。因为资本消费市场是普通居民进行资产配置的主要场所,所以对其探讨也最为激烈。
受三年疫情冲击和中美贸易摩擦等因素的叠加影响,当前我国资本消费市场上股权投资人的自信心较为羸弱。2023年8月27日,中华人民共和国财政部、国家国税发布公告,自8月28日起,股权投资顾问交易新税实施增加一倍征税。同日,证监会宣布降融资保证金、收紧IPO、减持新规等政策组合拳。在力度如此之大的利好政策刺激下,8月28日的上证指数仅收涨1.13%,一根阴线反映了日内交易者的悲观情绪。相比之下,上一次的2008年9月19日新税由双边改为单边征税时,上证指数大涨9.45%,K线更是呈现出一根积极的蜻蜓十字线。
在资产定价理论中,当前股票的理论价格等于未来的支付乘以随机贴现因子的条件期望值。一旦股权投资人的预期转弱,它将会减少随机贴现因子,进而导致资产估值的减少。可见,繁荣资本消费市场,推升股权投资人的自信心和预期尤为关键性。
董忠云:当前活耀资本消费市场、推进体制改革的关键性点主要体现在以下方面:首先,促进投融资两端的动态平衡,在融资端体制改革基本健全之后,需要从股权投资端和交易端同步持续体制改革,鼓励中长期资金入市,强化股权投资结构,同时强化B股管理制度,确保消费市场优胜劣汰,动态平衡,才能更快地实现资本消费市场融资功能,提升资源配置效率,更快赋能实体中国经济发展。
其次,加强监管,做好股权投资人保护,严厉打击消费市场操纵、内幕交易等违法违规行为,提高消费市场监管有效性,加强股权投资人教育,提高股权投资人风险意识,保护股权投资人合法权益。
再次,扩大对外开放,进一步放宽资本消费市场准入限制,吸引外资进入A股消费市场,同时鼓励国内企业海外融资,充分利用全球金融创新资源,并提升A股国际性竞争力。
让资本消费市场更有效率 更快保护股权投资人利益
我国经营报:我国的资本消费市场个人股权投资人超过2亿,公募基金个人股权投资人超过7亿,个人股权投资人的抗风险能力和自我保护的能力相对较弱。有哪些措施能推升股权投资人自信心?
谢亚轩:在注册制的运转过程中,我们仍发现很多需要健全的地方,比如怎样保证拟上市公司递交的文件能够客观真实完整,怎样让中介机构能尽职尽责去审核,让上市公司把信息如实向监管部门和股权投资人展现出来,交易所的审核部门怎样做认真的、专业性的审核,更快地进行注册,保证上市过程能够公开、公正、透明,这很重要。一方面要让消费市场更有效率,让经营不善的上市公司能够尽快退出消费市场,减少上市资源的浪费;另一方面要让股权投资人的利益得到更快的保护。此外,独立董事管理制度要充分发挥更大的作用。
我们现在遭遇技术飞速发展的时代,很多新技术不断被创造出来被应用,资本消费市场怎样更快应用和吸收新的科学技术,对于交易体系清算及交易方式、风险的防控和信息公布等,可能需要提前考虑。资本消费市场作为重要的资源配置的手段,要充分发挥技术创新的作用。
我们也在不断推进消费市场开放,包括资金层面的开放、服务层面的开放,建立了各种通道,如沪港通、深港通等,接下来怎样从通道的开放进入到更开放的过程,需要提前做一些安排和准备。资本消费市场在不断发展,怎样能跟股权投资人的要求相吻合,让消费市场给股权投资人带来更快的回报,我们要做更多的努力,真正让资本消费市场成为居民财富管理的重要消费市场,让财富不断增值,实现共同富裕。
董忠云:我们应当强化政策支持,加强政府部门间的协调和配合,形成体制改革合力,在融资端、交易端制定一连串具体可操作的体制改革措施,强化长期资金入市的政策环境,健全权益股权投资的业绩评价等管理制度安排,推动公募基金、个人养老金、险资、陆股通等各类机构资金入市,促进资本消费市场实现投融资平衡。
与此同时,继续健全股权投资人保护监督机制,严格B股管理制度,形成有进有出的良性消费市场格局,让股权投资人能在资本消费市场中通过长期股权投资、价值股权投资分享到中国经济发展带来的红利。并继续提高资本消费市场开放水准,持续强化互联互通监督机制,多措施拓宽跨境投融资渠道,扩大交易标的范围。
潘国强:新《股权投资顾问法》的实施显著提高了股权投资顾问违法违规成本,增加了上市公司信息公布的透明度,有助于资本消费市场有序身心健康发展。截至8月30日,在落实股权投资顾问发行注册制以来,A股新增上市公司205家,B股44家。在需求端没有明显增加时,只增加了供给端,中国经济学的基本原理告诉我们,商品的价格将会下降。因此,这一轮股票市场下行在一定程度上会受此影响。
资本消费市场在一定程度是整个中国经济状况的综合表现,所以要解决资本消费市场的问题,不能仅在资本消费市场上寻找答案。2023年有超过1100万高校毕业生,这些独生子女背后对应着1100万个家庭。他们的股权投资意愿减弱,预防性储蓄意愿增强。这反映在央行公布全国居民存款再创新高,金额超过了130万亿元。
A股上市公司共有5268家,其中民营上市公司占比约64%。民营中国经济吸纳了80%以上的城镇劳动就业。因此,深入营造坚持“两个毫不动摇”的舆论环境,坚定支持民营中国经济发展壮大,使其贡献更多的就业岗位,打通中国经济循环中出现的堵点和痛点,形成良性循环,进而为资本消费市场的身心健康发展打下坚实基础。
此外,要加强向股权投资人普及中国经济金融创新知识,让其具备“股权投资有风险,入市须谨慎”的风险意识。中国经济的发展具有“繁荣、衰退、萧条和复苏”的周期性,所以资本消费市场在合理区间的涨跌属于正常现象。股权投资人需要结合自身的资源禀赋和所受的约束条件,通过理性分析作出股权投资决策,减少所谓的羊群效应。
总之,资本消费市场是个繁杂系统。促进资本消费市场的身心健康发展,需要多部门的齐心协力、通力合作。值得欣慰的是,前段时间中华人民共和国财政部、国家国税、证监会和人民银行等多个政府部门密集协同出台了一连串利好政策。这反映了我国政府并不会放任资本市场的无序发展。因此,有理由坚信,鉴于我国中国经济长期向好的基本面,资本消费市场也将迎来一波股权投资发展机遇期,进而反哺实体中国经济的高质量发展。
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