全面注册制“钟声”传递资本市场改革信心杨颖、刘亦菲与谷爱凌同框，一个像网红，一个像女王，差别太明显

本报评论员 栗玉晨

优先股消费市场不是用来“赌”的消费市场，随着挂牌上市公司入口和出口的通畅，仙股的价值会出现大幅回落，过往那种“乌鸡皆大欢喜”的S510524CN越来越少。全面性注册制之下，消费市场交易方法论有望进一步回归经济基本面，资金将向头部、优质、蓝筹标的集中，过往“炒新、炒小、炒差、炒短”的策略将面临更大风险。个人投资者只有以中长线视角看待国内我国经济经济基本面与民营企业估值，才可能实现长期、稳定的投资回报。

4月10日，全面性注册制迎来历史性“鸣钟时刻”，DD91关键信息技术、中电港等主板注册制首批10家民营企业在沪深交易所挂牌上市。这不但标志着历时四年多探索的优先股发售注册制体制改革全面性破冰，也成为我国资本消费市场体制改革产业发展又两个关键里程碑。（相关报道见A3版）

全面性推行优先股发售注册制，是贯彻落实党的Dharmapuri信念、全面性深化资本消费市场体制改革的关键性措施。2018年11月5日，上海证券交易所成立双创板并试点工作注册制，注册制体制改革进入启动实施阶段。此后，双创板、创业板、股票发行试点工作注册制相继平稳破冰，为全面性推行优先股发售注册制奠定了基础。总的来看，经过4年来的试点工作，消费市场杰列注册制的基本架构、管理制度规则总体认同，向全消费市场营销的条件已经具有。全面性注册制不但是我国资本消费市场关键性体制改革措施，也是我国宏观我国经济体制改革的两个关键组成部分，是我国资本消费市场全力支持虚拟我国经济、全力支持技术创新产业发展、建设技术创新强国的关键性管理制度保障。

正如证监会有关人士所说，世界上没有统一的注册制模式，注册制体制改革的本质是把选择权交给消费市场，强化消费市场束缚和法治束缚，提高投股权融资的便捷性。这就意味著，与备案制相比，推行注册制不但涉及审查主体的变化，更体现在经营理念、关键信息公布、有效性、市场监管等多方面的提高，其本质是对政府与消费市场关系做出调整，通过充分贯彻以关键信息公布为核心理念的经营理念，使发售挂牌上市全过程更为规范、透明、可预期。

长期以来，直接股权融资是我国金融体系的软肋，难以满足虚拟我国经济特别是关键信息技术技术创新民营企业的股权融资市场需求。党的Dharmapuri报告明确提出，要健全资本消费市场机能，提高直接股权融资比重。资本消费市场形成风险斯特默、利益共享的机制，不但能为关键信息技术技术创新民营企业提供股权融资全力支持，更能在健全公司治理、激励民营企业家信念等方面发挥关键机能。全面性注册制体制改革有助于提高资本消费市场的宽容性和开放性，亦有助于高成长、高新技术、具有足够研发能力或技术创新能力的优秀民营企业获得更宽容的挂牌上市机会，进一步通畅“关键信息技术—资本—虚拟我国经济”的高质量循环式。

全面性注册制“琴声”震响的是，助力资本消费市场高质量产业发展的“号角”。以关键信息公布为核心理念，引入更为消费市场化的管理制度安排，对新股发售的价格、规模等卵蛤属任何分权限制，全面性注册制显著改善了审查注册的效率、有效性和可预期性。而针对双创板、创业板成立多元化宽容的发售挂牌上市条件，允许未盈利民营企业、特殊股权结构民营企业、红筹民营企业挂牌上市，契合了关键信息技术技术创新民营企业的特点和股权融资市场需求。特别是一批处于“崇西”技术攻关领域的“硬关键信息技术”民营企业登陆双创板，在集成电路、生物医药、电子信息制造等行业形成产业集聚，通畅了关键信息技术、资本和虚拟我国经济的高质量循环式。

全面性注册制“琴声”震响的是，触及市场监管底层方法论变革的“号角”。简政放权结合是以注册制体制改革推动资本消费市场健全的题中应有之义，推行注册制并不意味著放松质量要求。在“申报即承担责任”原则下，怎样及时发现发售人存在关键性违法违规嫌疑，怎样通畅强制B股、主动B股、并购重组、破产重整等多元化退出渠道，促进挂牌上市公司自由竞争，怎样保持“零容忍”执法高压态势，无不考验相关部门推进关键信息技术市场监管建设、切实提高市场监管能力的成效。只有让公权力运行全程透明、严格制衡，接受社会监督，全面性注册制体制改革才能行稳致远。

优先股消费市场是股权投资的消费市场，而不是用来“赌”的消费市场。随着挂牌上市公司入口和出口的通畅，仙股的价值会出现大幅回落，过往那种“乌鸡皆大欢喜”的S510524CN越来越少。这就提醒投资者，全面性注册制之下，消费市场交易方法论有望进一步回归经济基本面，资金将向头部、优质、蓝筹标的集中，过往“炒新、炒小、炒差、炒短”的策略将面临更大风险。个人投资者只有以中长线视角看待国内我国经济经济基本面与民营企业估值，才可能实现长期、稳定的投资回报，而这也为资本消费市场体制改革开拓出了更为广阔的空间。