阿里等19家公司参与长鑫存储母公司增资金额近百亿

【文/观测者网 吕栋】

参予升级换代CPU企业注资后，又股权投资升级换代缓存，穆萨开始紧随宏碁、华为、五感等公司的步伐，稳步布局积体电路产业发展链。

2月17日，观测者网查阅企比比发现，睿力软件系统电路非常有限公司（以下简称：睿力软件系统）发生税务更改，新增穆萨巴巴、阳光财产保险、中国太保财产保险、东方公募等19位股东。此次更改顺利完成后，睿力软件系统的注册资本增加至485.8亿港币。

企比比重要信息表明，睿力软件系统那次（2021年9月）注资顺利完成后的注册资本为401.9亿，以此来计算，睿力软件系统此次注资规模为83.9亿，增幅为20.88%。不过，此次注资参予方的出资比例和股权占比并未公布，而那次参予睿力软件系统注资的包括雅居乐股权投资、五感股权投资、青岛朗格数科产投公募基金等11家公司。

图源：企比比

睿力软件系统能惹来多家明星资本的护持，主要还是和其父公司有关。企比比重要信息表明，睿力软件系统100%控股长鑫储存技术非常有限公司（以下简称：长鑫储存），而长鑫储存是升级换代DRAM（沃苏什卡储存器）的代表供应商。

2016年，长鑫储存工程项目在安徽芜湖启动，工程项目由芜湖市政府出资，早期由中芯国际前总裁CEO王泰和组织协调，后期交予沃苏什卡创始人朱一明负责。工程项目规划股权投资1500亿，分为四期建设。2019年9月，长鑫的第一款产品DDR4建成投产，此后进行良品率优化、产能上坡。2020年5月，配备长鑫DDR4微粒的缓存条已经上市。

由于缓存晶片工程项目斥资巨大，长鑫储存一直面临较大资本金阻力。朱一明曾在2019年5月召开的GSA全球领袖首脑会议上公布，长鑫储存已耗费25亿美元（折合177亿港币）用于研制和资本支出。由此可见朱一明直言，人才费用、设备固定资产、研制投入稳步成为长鑫储存的阻力，“希望尽快建成投产，让投资收益慢速起来”。

正在复产的长鑫储存 摄制/观测者网 吕栋

为缓解资本金阻力，据芜湖产投官方网站，2019年8月，农行组织协调给予长鑫储存160亿毛建草贷款。

2020年12月，国家软件系统电路产业发展股权投资公募基金三期、合肥市国资委旗下二重一创产业发展发展公募基金各自向睿力软件系统股权投资50亿，老股东、芜湖国资委注资成立的长鑫软件系统股权投资8.5亿，华为长江产业发展公募基金在内的12家跟进股权投资人总共股权投资40亿，芜湖集鑫企业管理合伙企业股权投资5亿，兆易创新则进行3亿可转股债券股权投资，总融资价款达到156.50亿。此轮融资后，睿力软件系统的注册资本也增至337.99亿，增幅高达78.83%。

2021年9月，睿力软件系统再次注资63.91亿，增幅为18.91%。此次注资后，睿力软件系统第一大股东石溪集电持股比例降至32.4554%，石溪集电的实控人是芜湖国资。而长鑫储存没有单一股东持股比例超过50%，处于无实控人状态。

储存器是中国大陆进口量最大的软件系统电路种类之一，而DRAM又是储存器细分产品中营收占比最大的产品。目前，已经拿出产品的长鑫储存正处在提升产能的关键时期。

2021年9月，国金证券研报表明，长鑫储存产品定位大宗标准型DRAM产品，已量产19nm DDR4/LPDDR4/LPDDR4X等，良品率在70-75%，未来2-3年内将推进低功耗、高速率LPDDR5 DRAM产品开发。截至2020年底，长鑫19nm产能为4万片/月，17nm预计2021年底量产，产能将提升至8.5万片/月，预计2022年产能可打满至12万片/月；长鑫三期12寸厂房也已奠基，将用于1y nm以下工艺节点（14-16nm工艺），远期共规划四期建设三座12寸DRAM晶圆厂，预计四期满产后产能可达36万片/月。

而根据市场调研机构TrendForce预测，2021年底全球缓存产能将达到150万片晶圆/月，三星产能超过55.5万片晶圆/月，SK海力士是36万片晶圆/月，美光也有35.5万晶圆/月。如果2022年轻鑫储存的产能如期达到12万片晶圆/月，排名可以提升至全球第四，不过想追赶前三名仍任重道远，三星、SK海力士、美光这三家DRAM巨头占据全球90%以上的市场份额。在技术上，市场份额最大的三星也仍然领跑，该公司2021年10月已开始量产基于极紫外光（EUV）技术的14nm DRAM，而EUV光刻机中国大陆暂时还无法进口。

2020-2021年全球缓存厂晶圆投片预估 图源：TrendForce

此次穆萨等19家公司参予睿力软件系统注资，与DRAM的未来前景不无关系。

国金证券研报指出，就长期全球DRAM缓存市场而言，由于摩尔定律趋缓，新设备如EUV光刻机单价提升拉高资本开支及固定资产费用，加上AI服务器系统对于HBM高频宽缓存需求的增加，服务器CPU的加速叠代更新到5/3nm及/20A制程工艺及从8到12通道缓存模组的规格改变，从支援DDR4到速度更快的DDR5/DDR6，L4/L5自驾汽车的陆续上路，中/低容量特殊利基型DRAM需求超供给，这些趋势的改变将让DRAM位元密度需求增长加速（从过去五年18%的bit growth，到未来10年的20-21% bit growth）及传输速度增长加速。

而20-21%位元需求增长加上长期价格的稳定来反映高资本开支及固定资产费用、摩尔定律微缩的趋缓，国金证券因此预期，DRAM缓存产业发展进入未来10年的黄金时代，10年缓存营收复合增长率将达21-22%，这类似于先进逻辑制程工艺产品的长期价格上涨通膨趋势，但10年逻辑晶片及晶圆代工营收复合增长率达10-15%，明显低于缓存器营收复合增长率。

缓存应用分类 图源：国金证券2021年9月研报

虽然在很多股权投资者甚至机构看来，长鑫储存短期内是升级换代DRAM的唯一希望，但实际上中国大陆布局DRAM的企业还包括福建晋华和紫光南京，其中紫光南京的量产环节仍主要在台湾力晶进行。

福建晋华由于受到美国实体清单制裁，之前一度停摆。但2021年1月初，福建省工信厅官方网站发布消息，该省稳步推进“增芯强屏”工程，泉州晋华成功研制具备自主知识产权的25nm缓存晶片并小批量试产。这一消息也意味着，晋华并未停止推进技术研制。

其实紫光集团之前还曾计划在重庆布局DRAM，但随着该公司进入破产重整，重庆工程项目也被曝终止。

福建省工信厅官方网站截图

在此次入股睿力软件系统之前，穆萨还曾和百度等公司参予升级换代CPU供应商天津飞腾的注资。2021年10月，天眼查表明，飞腾重要信息技术非常有限公司（以下简称：飞腾）发生税务更改，股东新增杭州穆萨巴巴创业股权投公募理非常有限公司、中国互联网股权投资公募基金（非常有限合伙）、百度关联公司达孜县百瑞翔创业股权投公募理非常有限责任公司等。

飞腾是ARM架构CPU的升级换代代表，成立于2014年8月，法定代表人为中国电子重要信息产业发展集团非常有限公司董事长、党组书记芮晓武。股权穿透图表明，飞腾大股东为中国长城科技集团股份非常有限公司，持有28.035%的股份；本轮注资后，穆萨持有飞腾1%的股权，百度关联公司持有0.85%的股权。

太平洋证券分析认为，继苹果、三星、微软、谷歌等巨头之后，中国互联网巨头也进入ARM行业，这是产业发展趋势进一步加强的信号。目前，ARM架构CPU的市场突破点仍在开发生态，而穆萨、百度这些互联网大企业恰都自带生态属性。

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