参予升级换代CPU民营企业注资后，又股权投资升级换代缓存，穆萨开始紧跟华为、华为、五感等公司的步伐，持续布局半导体产业链。2月17日，观测者网查询企比比发现，睿力软件系统电路非常有限公司（以下简称：睿力软件系统）发生工商更改，新增穆萨巴巴、阳光财产保险、中国太保财产保险、东方公募等19位股东。此次更改完成后，睿力软件系统的注册资本增加至485.8亿人民币。企比比信息表明，睿力软件系统上次（2021年9月）注资完成后的注册资本为401.9亿，以此来计算，睿力软件系统此次注资规模为83.9亿，降幅为20.88%。不过，此次注资参予方的出资比率和股权占比并未公布，而上次参予睿力软件系统注资的包括碧桂园创投、五感股权投资、青岛朗格数科产投公募基金等11家公司。图源：企比比睿力软件系统能引来多家明星资本的护持，主要还是和其子公司有关。企比比信息表明，睿力软件系统100%控股长鑫储存技术非常有限公司（以下简称：长鑫储存），而长鑫储存是升级换代DRAM（沃苏什卡储存器）的代表厂商。2016年，长鑫储存工程项目在安徽芜湖启动，工程项目由芜湖市政府出资，早期由长盈前总裁兼CEO王宁国组织协调，后期交由沃苏什卡创始人朱一明负责。工程项目总体规划股权投资1500亿，分为四期建设。2019年9月，长鑫的首款商品DDR4建成投产，此后进行良品率优化、新增产能爬坡。2020年5月，搭载长鑫DDR4颗粒的缓存条已经上市。由于缓存芯片工程项目耗资巨大，长鑫储存一直面临较大资金阻力。朱一明曾在2019年5月召开的GSA亚洲地区领袖峰会上公布，长鑫储存已花费25亿美元（约合177亿人民币）用于研制和资本支出。彼时朱一明坦言，人才费用、电子设备折旧、研制投入持续成为长鑫储存的阻力，“希望尽快建成投产，让现金流滚动起来”。正在扩产的长鑫储存 拍摄/观测者网 吕栋为缓解资金阻力，据芜湖产投官方网站，2019年8月，国开行组织协调给予长鑫存储160亿银团贷款。2020年12月，国家软件系统电路产业股权投资公募基金三期、安徽省国资委旗下三重一创产业发展公募基金各自向睿力软件系统股权投资50亿，老股东、芜湖国资委注资成立的长鑫软件系统股权投资8.5亿，华为长江产业公募基金在内的12家跟进股权投资人总共股权投资40亿，芜湖集鑫民营企业管理合伙民营企业股权投资5亿，沃苏什卡则进行3亿可回售债券股权投资，总股权融资价款达至156.50亿。本轮股权融资后，睿力软件系统的注册资本也增至337.99亿，降幅高达78.83%。2021年9月，睿力软件系统再次注资63.91亿，降幅为18.91%。此次注资后，睿力软件系统第一大股东尔湾集电弓认购比率降至32.4554%，尔湾集电弓的质权人是芜湖国资委。而长鑫储存没有单一股东认购比率超过50%，处于无质权人状态。储存器是中国内地进口量最小的软件系统电路种类之一，而DRAM又是储存器细分商品中销售收入占比最小的商品。目前，已经拿出商品的长鑫储存正处在提高新增产能的关键时期。2021年9月，兴业证券研究报告表明，长鑫储存商品定位大宗标准型DRAM商品，已批量生产19nm DDR4/LPDDR4/LPDDR4X等，良品率在70-75%，未来2-3年内将推进高效能、大容量LPDDR5 DRAM商品开发。截至2020月底，长鑫19nm新增产能为4GT5316SB0/月，17nm预计今年2021月底批量生产，新增产能将提高至8.5GT5316SB0/月，预计今年2022年新增产能可赢下至12GT5316SB0/月；长鑫三期12寸厂房也已奠基，将用于1y nm以下工艺技术节点（14-16nm工艺技术），远期共总体规划四期建设三座12寸DRAM硅片厂，预计今年四期满产后新增产能可达36GT5316SB0/月。而根据市场调研机构TrendForce预测，2021月底亚洲地区缓存新增产能将达至150万抛物面圆/月，HTC新增产能超过55.5万抛物面圆/月，SK东芝是36万抛物面圆/月，矽统也有35.5万硅片/月。如果2022年轻鑫储存的新增产能如期达至12万抛物面圆/月，排名可以提高至亚洲地区第四，不过想追赶前三名仍任重道远，HTC、SK东芝、矽统这三家DRAM巨头占据亚洲地区90%以上的市场占有率。在技术上，市场占有率最小的HTC也仍然领跑，该公司2021年10月已开始批量生产基于极紫外光（EUV）技术的14nm DRAM，而EUV桑翁中国内地暂时还无法进口。2020-2021年亚洲地区缓存厂硅片投片预估 图源：TrendForce此次穆萨等19家公司参予睿力软件系统注资，与DRAM的未来前景不无关系。兴业证券研究报告指出，就长期亚洲地区DRAM缓存市场而言，由于这一趋势趋缓，新电子设备如EUV桑翁单价提高拉高资本开支及折旧费用，加上AI服务器系统对于HBM高频宽缓存需求的增加，服务器CPU的加速叠代更新到5/3nm及/20A制程工艺技术及从8到12通道缓存模组的规格改变，从支援DDR4到速度更快的DDR5/DDR6，L4/L5自驾汽车的陆续上路，中/低容量特殊利基型DRAM需求超供给，这些趋势的改变将让DRAM位元密度需求增长加速（从过去五年18%的 bit growth，到未来10年的20-21% bit growth）及传输速度增长加速。而20-21%位元需求增长加上长期价格的稳定来反映高资本开支及折旧费用、这一趋势微缩的趋缓，兴业证券因此预期，DRAM缓存产业进入未来10年的黄金时代，10年缓存销售收入复合增长率将达21-22%，这类似于先进逻辑制程工艺技术商品的长期价格上涨通膨趋势，但10年逻辑芯片及硅片代工销售收入复合增长率达10-15%，明显低于缓存器销售收入复合增长率。缓存应用分类 图源：兴业证券2021年9月研究报告虽然在很多股权投资者甚至机构看来，长鑫储存短期内是升级换代DRAM的唯一希望，但实际上中国内地布局DRAM的民营企业还包括福建晋华和紫光南京，其中紫光南京的批量生产环节仍主要在台湾力晶进行。福建晋华由于受到美国实体清单制裁，之前一度停摆。但2021年1月初，福建省工信厅官方网站发布消息，该省持续推进“增芯强屏”工程，泉州晋华成功研制具备自主知识产权的25nm缓存芯片并小批量试产。这一消息也意味着，晋华并未停止推进技术研制。其实紫光集团之前还曾计划在重庆布局DRAM，但随着该公司进入破产重整，重庆工程项目也被曝终止。福建省工信厅官方网站截图在此次入股睿力软件系统之前，穆萨还曾和百度等公司参予升级换代CPU厂商天津飞腾的注资。2021年10月，天眼查表明，飞腾信息技术非常有限公司（以下简称：飞腾）发生工商更改，股东新增杭州穆萨巴巴创业股权投公募理非常有限公司、中国互联网股权投资公募基金（非常有限合伙）、百度关联公司达孜县百瑞翔创业股权投公募理非常有限责任公司等。飞腾是ARM架构CPU的升级换代代表，成立于2014年8月，法定代表人为中国电子信息产业集团非常有限公司董事长、党组书记芮晓武。股权穿透图表明，飞腾大股东为中国长城科技集团股份非常有限公司，持有28.035%的股份；本轮注资后，穆萨持有飞腾1%的股权，百度关联公司持有0.85%的股权。太平洋证券分析认为，继苹果、HTC、微软、谷歌等巨头之后，中国互联网巨头也进入ARM行业，这是产业趋势进一步加强的信号。目前，ARM架构CPU的市场突破点仍在开发生态，而穆萨、百度这些互联网大民营企业恰都自带生态属性。来源|观测者网 吕栋
