银行间市场债务融资工具再添新兵，鼓励发行中长期权益出资型票据匹配权益投资

财供销社（上海，记者 张晓翀）讯，日前商业银行间消费市场消费市场债券交易联合会发布通告，引导金融类民营企业发售具有合法权益股权投资特性的中长期负债股权融资辅助工具改良品种——合法权益出资型贴现。业内表示，这种做法意在扩大金融类民营企业负债股权融资辅助工具资本金商业用途，不断加强对合法权益类商品的股权投资引导。

通告表明，透过此类辅助工具募资的资本金，可用作股权投资公募基金出资、入股型股权股权投资、参加挂牌上市公司或非定向增发、间接地缴付资本运作本息、偿还负债商业银行资本运作银行贷款等。暂时空置的资本金还可用作购买国债、商业性商业银行民营企业债、地方中央政府国债等。

募资资本金可用作创业者股权投资

日前联合会对《资本运作贴现重要信息公布表》进行整合升级，修改形成《合法权益出资型贴现重要信息公布表》。业内称，合法权益出资型贴现商品与一般国债商品最主要的区别就是募集资本金商业用途，可以用作合法权益类股权投资。

依照公布表的有关明确规定，合法权益出资型贴现辅助工具募资的资本金可用作入股型创业者股权投资，但需公布股权投资正股甚或及与其派息情况、控制能力、对保荐人经营情况及偿付能力的影响、退出形式等。此类募资资本金还可用作向保荐人控股子公司注资。

募资资本金一般会用作公募基金及中央政府出资产业发展股权投资公募基金的出资，但注册时拟投资公募基金须已在有关职能部门完成注册登记注册登记有关相关手续。

此外，此类辅助工具募资的资本金可用作间接地缴付控制型资本运作本息，或偿还负债资本运作类信托公司等间接地形式缴付资本运作本息。一般会用作偿还负债商业银行资本运作银行贷款。

依照明确规定，募资资本金商业用途须合规性，资本金商业用途不得违背《关于进一步明确规范金融机构资产管理商品股权投资创业者股权投资公募基金和中央政府出资产业发展股权投资公募基金有关事项的通告》等明确规定。保荐人需承诺，募资资本金不用作挂牌上市公司二级消费市场股票股权投资，但参与挂牌上市公司或非定向增发、协议转让等股权交易仅限。

“合法权益出资型贴现作为一种个券结合商品，主要是为了扶植创业者股权投资，引导技术创新创业者。”上海某外资投行业务国债保荐人士对财供销社表示，在资本金商业用途上，合法权益出资型贴现可参照发改委和证券交易所的技术创新创业者公司国债（双双蝴）。

据万得数据表明，止目前，沪深两个证券交易所挂牌的技术创新型债在70只左右。

业内表示，有关职能部门在早期透过设立国债商品，支持产业发展股权投资公募基金等形式加大对创业者技术创新和实体经济的股权投资，但透过国债募资资本金用作创业者股权投资一直存在资本金成本和期限等硬约束，并不能完全满足长期股权投资和创业者资本的需求。

此后虽然此类国债发售主体范围有所扩大，但商品发售规模增加的并不明显。此次再次整合升级重要信息公布制度，有助于满足保荐人合法权益股权投资需求。

负债股权融资辅助工具发售须防期限错配风险及控制杠杆率

通告表示，由于合法权益股权投资商业用途的中长期特性，民营企业原则上应发售中长期限负债股权融资辅助工具品种，以降低期限错配风险，提升民营企业流动性风险管理水平。

若募资资本金的商业用途为偿还负债商业银行资本运作银行贷款，保荐人可适当发售短期限商品，但应合理考虑商品期限的相匹配度，拟偿还负债的商业银行资本运作银行贷款的到期日应早于短期限商品的到期日。

通告同时强调要加强风险防范，严格控制合法权益股权投资杠杆率。主承销商应提示保荐人综合考虑自身经营情况及偿付能力，充分公布和关注合法权益股权投资商业用途中自有资本金与借贷资本金、本次拟出资总额与公司净资产、募资资本金中用作合法权益股权投资的金额与公司净资产等比例，合理设置有关比例，严格控制合法权益出资杠杆率水平，加大风险防范力度。

在具体比例方面，通告要求，除国家重大战略之外，募资资本金用作合法权益出资的金额不得超过保荐人本次拟出资总额的60%；主承应在尽职调查报告中就本次合法权益股权投资是否符合国家重大战略进行专项说明。若最终商业用途用作项目资本金，不得超过保荐人拟出资本金总额的50%。